基于公司治理的股权结构研究

• 作 者: 牛月营
• 发表日期: 2013年01期
• 关键词: 公司治理 股权结构 公司绩效

近年来随着科技的进步,世界各国的联系更加密切,这为各国的国际贸易、经济发展提供了难得的机遇,同时也带来了不小的挑战。亚洲金融危机以及十年后的美国次贷危机凸显了公司治理的重要性。公司治理相关领域的研究也一直是国内外学者研究的焦点,而现代公司治理理论表明股权结构安排是整个公司治理框架的产权基石,因此,股权结构又是公司治理研究的核心。2005年我国启动了股权分置改革,随着改革的不断深入,我国上市公司的股权集中程度、股权属性以及股权流动性都发生了深刻的变化。这些变化是否会对我国上市公司的经营业绩产生影响呢?文章从公司治理的角度对我国上市公司的股权结构与公司绩效的关系进行研究,以期为企业优化股权结构,建立“决策科学、激励合理、约束有效”的公司治理机制提供新的经验证据。文章首先对国内外相关文献进行了回顾和梳理,对公司治理和股权结构的相关概念进行了介绍,并提出了本文研究的理论基础。然后,选用上海证券交易所上市的694家上市公司2009-2011三年的数据为样本,通过对我国上市公司股权结构的特点的描述性统计分析、相关性分析、回归分析等实证检验了股权结构与公司绩效的关系。研究结果表明：股权集中度与公司绩效之间显著正相关；股权制衡与公司绩效之间显著正相关,当第一大股东持股比例20%～50%时,制衡作用更加明显；国家股、法人股、流通股比例与公司绩效之间均不具有显著的相关关系；高管持股比例与公司绩效之间显著正相关。最后,根据实证检验结论,为优化企业股权结构,提升公司治理水平提出了相关的政策建议。