【摘 要】
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2015年对于中国股市是极其不寻常的一年，市场前半年还沉浸在牛市的喜悦之中，憧憬着上证指数突破6000，而下半年8月指数已经从5000点跌到2850点。股市的剧烈震荡将融资融券交易推
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2015年对于中国股市是极其不寻常的一年，市场前半年还沉浸在牛市的喜悦之中，憧憬着上证指数突破6000，而下半年8月指数已经从5000点跌到2850点。股市的剧烈震荡将融资融券交易推到舆论的风口上。融资融券经历了5年的发展后规模增长到2万亿，而发展壮大后的融资融券与股票市场的相互影响怎样，融资融券是否发挥出了它的作用和优势，是否还有些不足。 本文以2015年1月至2015年12月中国沪深300指数和融资融券余额作为研究对象，通过建立向量自回归模型（VAR）实证检验了融资融券交易与中国股市波动率的相互关系和影响。利用了GARCH模型估计出的条件方差拟合波动率，并结合平稳性检验，格兰杰因果检验，脉冲响应函数和方差分析等具体方法进行分析最后根据实证结果对融资融券业务的发展提出政策与建议以实现融资融券平稳发展，进而达到平稳股市波动率的作用。 本文研究结论如下： 1、融资融券余额的变动对中国股市波动率有反向的影响，即融资融券余额的增加会降低中国股市波动率的，融资融券余额的降低反而会增加中国股市波动。且融资余额对波动率的影响大于融券对波动率的影响。 2、中国股市波动率的变动对融资余额有反向的影响，即波动率的增加会降低融资余额，波动率的降低会使融资余额增加。 3、波动率受到自身波动惯性的同向影响。
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