【摘 要】
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近年以来,随着我国经济下行压力持续性增大,上市公司股东股权质押作为一种质押贷款方式,频繁出现在我国的资本市场上。根据Wind数据显示截至2019年末我国资本市场上存在股权质押的上市公司有3081家,占上市公司总数的81.12%。且在2019年期中共有6481位上市公司股东的股权质押业务被执行股权冻结。由于我国现有的股票减持制度对上市公司大股东减持股份有着较强的限制,大股东利用股权质押后强制平仓也成
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近年以来,随着我国经济下行压力持续性增大,上市公司股东股权质押作为一种质押贷款方式,频繁出现在我国的资本市场上。根据Wind数据显示截至2019年末我国资本市场上存在股权质押的上市公司有3081家,占上市公司总数的81.12%。且在2019年期中共有6481位上市公司股东的股权质押业务被执行股权冻结。由于我国现有的股票减持制度对上市公司大股东减持股份有着较强的限制,大股东利用股权质押后强制平仓也成为大股东的一种减持方式,从而达到规避监管的目的,由此对上市公司产生了一系列负面影响。华谊嘉信大股东兼实际控制人刘伟在2012年开始陆续质押名下的华谊嘉信股份,直至2019年末刘伟所质押的股权占其所持有华谊嘉信股份93.8%。在此期间,刘伟利用其对华谊嘉信的实际控制权通过关联投资、资金侵占以及内幕信息实施利益输送。最终刘伟由于无法偿还股权质押所欠本息导致其股权被强制平仓与司法冻结,并且历经了一系列证监会的调查与处罚。本文利用控制权理论、委托代理理论以华谊嘉信案例为研究对象,对大股东在股权质押且因强制平仓而实现股权减持的现象进行分析,研究这一行为对上市公司及其中小股东产生的不利影响,认为股权质押成为大股东减持途径极易催生大股东的利益输送行为;股东遭到强制平仓会使上市公司控制权突然变更;股权质押引发的两权分离导致大股东无心对上市公司的管理,从而影响上市公司的正常发展。通过对华谊嘉信股权质押案例的分析,本文提出在大股东股权质押期间,需要防范大股东通过强制平仓方式减持股权所产生的一系列负面影响的建议如下:（1）上市公司应及时披露大股东股权质押信息,内部监督部门认真履行监督职责;（2）金融中介机构对股权质押业务应进行充分尽职调查,调查内容应包含除上市公司盈利能力以外的股东个人信用、人品和历史事件等信息;（3）中小股东应积极参与公司监督,可以选举中小股东代表进入上市公司代为监管;（4）监管部门应完善股权质押制度,建立良好的信息流通渠道,健全违约处罚机制。本文对股权质押成为大股东减持途径的现象,以及这一现象对上市公司乃至金融体系造成的不利影响加以研究,丰富了有关股权质押作为减持手段的研究,并为避免该类负面影响提出了针对性的建议,有利于上市公司健康发展以及金融系统的平稳运行。
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