从社会资本视角探析实际控制人的隧道行为

• 作 者: 孟碧雯
• 出 处: 浙江工商大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 实际控制人 社会资本 隧道行为

公司治理关系企业的持续健康发展,关乎国家的微观经济活力。然而一些上市公司的实际控制人绕过监管部门,通过隐蔽的手段攫取上市公司利益,导致上市公司出现财务危机,甚至沦为空壳、濒临破产或退市。实际控制人的隧道行为是目前公司治理领域亟待解决的问题。国外学者大多从"股权控制链"的分析范式对实际控制人的隧道行为进行研究,然而,这种分析方法并不适用于股权较为集中的国家。我国是一个股权集中且特别重视社会关系的国家,适合从社会资本视角来探析实际控制人的隧道行为。因此,本文选取振兴生化上市公司进行案例研究,讲述了其实际控制人史珉志在谋取私利的现实及理论动机的驱使下,运用各种有利的社会资本增强其在股东大会、董事会和经理层三个层面上对上市公司的实际控制度,从而增大控制权与现金流权的分离度,加大逐利动机,最后攫取上市公司利益的过程。通过对振兴生化实际控制人隧道行为的研究,本文得到如下结论:公司治理结构混乱易引发隧道行为;有利的社会资本能为实际控制人逐利带来便利;隐形的实际控制人使隧道行为更为隐蔽。针对上述研究结论,本文从优化上市公司的治理结构、识别社会资本和隐形控制、强化外部监管机制三个方面着手提出相关建议,以预防和治理实际控制人的隧道行为,更好地保护上市公司和中小股东的利益。本文创新点为以实际控制人为研究的切入点,采用社会资本这一新的视角对实际控制人的隧道行为进行研究。研究丰富了隧道行为理论也为我国资本市场的持续健康发展提供了现实意义。