我国企业债券利差影响因素的实证分析

• 作 者: 吴伟
• 机 构: 对外经济贸易大学
• 出 处: 对外经济贸易大学
• 发表日期: 2014年期
• 关键词: 企业债券 信用利差 风险评估 宏观经济

债券融资是直接融资的主要方式之一,也是市场是宏观经济的重要指示器。我国企业债券市场伴随着我国经济开发成长起来,30年来历经了从无到有、从小到大、从单一到多元、从混乱到规范的过程,尤其是在国家“四万亿”计划推出后,企业债券融资呈爆炸式增长状态,越来越受到人们的关注。但我们也要看到,债券市场迅猛发展的同时,整个市场的信用风险也在不断加大,在债市风暴的严查背景下,信用债券的风险更引起了人们的关注。信用利差是债券信用风险的一个衡量指标,债券信用利差的波动在一定程度上可以反映企业债券违约的概率,为信用风险管理和债券的定价提供了依据。　　本文首先对信用利差理论进行梳理分析,然后分别对国内外相关文献进行分类总结,在结合前人研究经验的基础上归纳出本文的研究方向,接下来本文又对我国企业债券市场的发展历程和存在问题进行了阐述。根据前文的理论和现实背景分析,本文建立了信用利差的分析评价模型,分别从宏观和微观两个角度对影响企业债信用利差因素进行实证检验。最后,本文对影响我国信用债利差的主要因素做出分析,并指出了本文的不足,对未来进一步的研究研究进行了展望。　　通过上述过程,本文研究结果如下:在宏观层面上,采购经理人指数对企业债券利差有显著影响,而无风险利率、通货膨胀水平、国内生产总值水平、货币供应量以及股票市场等与企业债券信用利差之间的相关关系不显著;在微观层面上,发行规模、剩余期限、担保和行业等因素对信用利差影响显著,财务因素仅对非城投债券影响显著,评级对利差的影响不大,城投因素导致利差上涨明显,投资者要求高风险补偿。