“沪港通”对香港股票市场波动性的影响

• 作 者: 向雪松
• 发表日期: 2015年期
• 关键词: 沪港通 股票波动性 GARCH模型

2014年的博鳌论坛于4月10日在海南举行。我国国务院总理李克强应邀出席本届年会开幕式并发表主旨演讲。在演讲中,李克强指出,我国将重点推动新一轮高水平的对外开放,其中扩大服务业包括资本市场对外开放是重要方面。同时李克强提出,中国将积极创造条件,建立上海与香港股票市场交易互联互通机制,进一步促进中国内地与香港资本市场的双向开放和健康发展。同日,中国证监会、香港证监会正式批复开展互联互通机制试点,这标志着我国资本市场进一步的打开。联合公告同时指出,从本联合公告发布之日起至“沪港通”正式启动,需要6个月准备时间。在同年11月17日,“沪港通”最终成功上线。本文旨在研究“沪港通”的推出对香港股票市场波动率的影响。采取GARCH建模方法,首先选取了“沪港通”试点范围内的HSLI和HSMI指数的收益率作为研究数据,剔除掉香港证券系统性风险产生的波动后,用虚拟变量刻画“沪港通”推出事件,研究其是否加剧了试点范围内这两大指数的波动性。接着随机选取了10只具有代表性的“沪港通”范围内的股票进行类似的研究,分析“沪港通”的推出对香港个股的影响。最后通过同样的方法,在剔除掉利率对股市的影响后,研究“沪港通”的推出对整个香港股市波动率的影响。最后得出“沪港通”的推出确实在一定加大了试点范围内股票指数及个股的波动性,同时也加剧了香港整个证券市场的波动性的结论。也为我们正确认识“沪港通”的作用提供了实证依据,为后面进一步提出“深港通”、进一步放开我国的资本市场给出借鉴。