【摘 要】
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本文在我国利率市场化及金融国际化的大背景下,引入国外先进的风险计量技术——VaR模型对我国银行间债券回购市场利率风险进行研究。我国自1996年以来,先后放开了银行间拆借
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本文在我国利率市场化及金融国际化的大背景下,引入国外先进的风险计量技术——VaR模型对我国银行间债券回购市场利率风险进行研究。我国自1996年以来,先后放开了银行间拆借利率、银行间债券回购市场利率和现券交易利率。利率市场化的改革预示着利率波动性将大幅增加,从已实现利率市场化国家的经验来看,市场化会使利率波动更加频繁,商业银行的稳健经营也将受到利率风险增加的挑战。当前形势下,引入国外先进的风险分析方法对我国金融业向国际接轨至关重要。本文的研究立足于加深对利率市场化及金融国际化带来的风险的理解,并以此促进我国金融业稳健发展。
2008年,全球金融危机发生后,很多学者认为,危机产生主要是由于世界大型金融机构的风险监管体系不够稳健。自20世纪90年代以来,风险管理理论已对VaR模型进行了三次优化。一是使用新型风险估值工具ES(ExpectedShortfall),用来估计VaR的尾部风险;二是修改金融资产价格为正态分布的假设,使用更加符合实际的厚尾分布假设;三是认为模型尾部相关,放弃线性相关模型。然而,银行监管中使用的风险计量模型却仍停留很多不合实际的假设上,所以才会出现2007年以来基于正态分布假设下的VaR模型失效的情况。针对这一情况,本文在使用VaR模型时,融合最先进的风险管理理念,对我国银行间债券回购市场利率风险进行估计,同时提出相关政策建议。
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