长沙市住宅房地产市场有效性研究

• 作 者: 张引
• 出 处: 湖南大学
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 住宅房地产市场 有效性检验 VAR模型 VEC模型

房地产市场是社会财富的重要组成之一,由于房地产市场与其他市场关联度强,联动系数大,处于先导性,基础性的地位,所以房地产价格变动对宏观经济和地方经济都有动态影响。了解房地产市场是否有效,无论是对于预判宏观经济的走势还是实质性的购房行为都具有十分重大的意义。为了检验长沙住宅房地产市场的有效性,首先通过2006年1月至2009年3月长沙住宅房地产市场的月度数据计算得出超额收益率时间序列,然后对市场风险收益进行统计分析,对长沙住宅房地产市场进行有效性检验。结果表明,超额收益率时间序列的历史值与未来期望收益有一定程度正相关,对未来实际收益有一定的解释能力,方差比检验得出长沙住宅房地产市场不具备弱有效性;租金价格比检验得出历史租金与价格信息可对未来收益进行预测,因此长沙住宅房地产市场也拒绝了半强有效市场假设。在中国的住宅房地产市场中货币政策对于房屋价格的影响是一个动态过程,但是对于购房者而言,宏观经济数据对住宅房地产市场的影响程度到底有多大,通常都要等到市场显现出较明显趋势后才有所反映,由于往往处于信息不对称状态,购房者在市场中搜寻时间较长,交易成本较高。本文在前一部分住宅房地产市场有效性检验结果的基础上,基于长沙市金融机构长期贷款余额、金融机构短期贷款余额、金融机构存款余额、个人可支配收入与房价这五个变量的建立VAR模型及VEC模型,分析四个变量与房价间的长期和短期的格兰杰因果关系,运用脉冲响应函数与方差分解的方法研究了长沙市金融机构贷款余额总额和金融机构贷款短期余额变化冲击对长沙市住宅房地产价格的动态影响。分析结果表明,短期贷款余额对房地产价格在一段时间内持续正向影响,短期贷款余额增加会导致房地产价格上涨;贷款余额总额变化对房地产价格也是正相关影响,但在长期其动态影响逐渐趋于稳定。