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资产证券化被认为是次贷危机的重要导火索之一，危机后美国出台了一系列针对证券化活动的监管政策。本文通过对比研究危机前后证券化活动对银行系统性风险的影响，发现危机前银行的资产证券化水平越高，其系统性风险也越大，而危机后这一现象却并不显著，说明监管政策的实施缓解了证券化活动对银行系统性风险的影响。为了进一步解释造成危机前后影响变化的具体原因，通过阅读文献，本文提出了如下假设：
证券化活动带来的流动性便利和风险转移便利在某种程度上使银行的行为动机发生了扭曲，导致银行的风险承担动机增大，信贷监管动机减弱，从而增大了银行的系统性风险。而危机后监管政策的出台，有效地修正了这种动机扭曲的状态，从而缓解了证券化活动对银行系统性风险的影响。
为了验证这个假设，本文选取了美国2001-2016年间一直存续且进行过证券化活动的87家上市银行控股公司作为研究样本，对危机前（2001-2007年）和危机后（2008-2016年）两个阶段进行了对比研究。
首先，本文研究了证券化活动对银行行为动机的影响。以风险调整资产占总资产的比率作为衡量银行风险承担动机的指标，以坏账备抵比率作为衡量银行信贷监管动机的指标，用证券化贷款比率作为主要解释变量分别对上述两个指标进行线性回归。通过对危机前后样本的回归结果进行比较分析，发现危机前证券化活动显著增大了银行的风险承担动机，削弱了银行的信贷监管动机，而危机后证券化活动增大了银行的信贷监管动机，并且对银行的风险承担动机没有显著影响。
然后，本文研究了银行行为动机对银行系统性风险的影响。以银行的年度边际期望损失（MarginalExpectedShortfall，简称MES）作为银行系统性风险的衡量指标，以风险承担动机和信贷监管动机作为主要解释变量对其进行线性回归。通过对危机前后样本的回归结果进行比较分析，发现无论是危机前还是危机后，银行行为动机的扭曲都能增大银行的系统性风险。风险承担动机越大、信贷监管动机越小，银行的系统性风险就越高。
上述两步研究的结果证实了之前的猜想。危机前，证券化活动确实造成了银行行为动机的扭曲并由此导致银行系统性风险的增大，而危机后出台的政策通过修正这种扭曲的状态，降低了证券化活动对银行系统性风险的影响。
本文试图规避国内外研究的不足之处，主要有以下贡献：（1）研究思路上，现有的文献大都对证券化水平与银行系统性风险之间的关系进行直接的研究，有别于以往的文献，本文从微观角度出发，以银行行为动机作为桥梁，首先验证了证券化活动会导致银行行为动机发生扭曲，然后又验证了银行行为动机的扭曲会显著增大银行的系统性风险，由此证明了证券化活动影响银行系统性风险的传导机制。（2）研究方法上，扩大了样本期间，并对危机前后的样本进行对比研究，发现危机前证券化活动通过扭曲银行行为动机增大了银行系统性风险，而危机后扭曲的行为动机得到了修正，使得证券化活动不再显著影响银行系统性风险。由此得出了资产证券化监管政策的微观作用渠道，为我国制定资产证券化的监管政策提供了参考。
证券化活动带来的流动性便利和风险转移便利在某种程度上使银行的行为动机发生了扭曲，导致银行的风险承担动机增大，信贷监管动机减弱，从而增大了银行的系统性风险。而危机后监管政策的出台，有效地修正了这种动机扭曲的状态，从而缓解了证券化活动对银行系统性风险的影响。
为了验证这个假设，本文选取了美国2001-2016年间一直存续且进行过证券化活动的87家上市银行控股公司作为研究样本，对危机前（2001-2007年）和危机后（2008-2016年）两个阶段进行了对比研究。
首先，本文研究了证券化活动对银行行为动机的影响。以风险调整资产占总资产的比率作为衡量银行风险承担动机的指标，以坏账备抵比率作为衡量银行信贷监管动机的指标，用证券化贷款比率作为主要解释变量分别对上述两个指标进行线性回归。通过对危机前后样本的回归结果进行比较分析，发现危机前证券化活动显著增大了银行的风险承担动机，削弱了银行的信贷监管动机，而危机后证券化活动增大了银行的信贷监管动机，并且对银行的风险承担动机没有显著影响。
然后，本文研究了银行行为动机对银行系统性风险的影响。以银行的年度边际期望损失（MarginalExpectedShortfall，简称MES）作为银行系统性风险的衡量指标，以风险承担动机和信贷监管动机作为主要解释变量对其进行线性回归。通过对危机前后样本的回归结果进行比较分析，发现无论是危机前还是危机后，银行行为动机的扭曲都能增大银行的系统性风险。风险承担动机越大、信贷监管动机越小，银行的系统性风险就越高。
上述两步研究的结果证实了之前的猜想。危机前，证券化活动确实造成了银行行为动机的扭曲并由此导致银行系统性风险的增大，而危机后出台的政策通过修正这种扭曲的状态，降低了证券化活动对银行系统性风险的影响。
本文试图规避国内外研究的不足之处，主要有以下贡献：（1）研究思路上，现有的文献大都对证券化水平与银行系统性风险之间的关系进行直接的研究，有别于以往的文献，本文从微观角度出发，以银行行为动机作为桥梁，首先验证了证券化活动会导致银行行为动机发生扭曲，然后又验证了银行行为动机的扭曲会显著增大银行的系统性风险，由此证明了证券化活动影响银行系统性风险的传导机制。（2）研究方法上，扩大了样本期间，并对危机前后的样本进行对比研究，发现危机前证券化活动通过扭曲银行行为动机增大了银行系统性风险，而危机后扭曲的行为动机得到了修正，使得证券化活动不再显著影响银行系统性风险。由此得出了资产证券化监管政策的微观作用渠道，为我国制定资产证券化的监管政策提供了参考。