跨境资金流动对中国金融稳定性的影响

• 作 者: 顾月
• 出 处: 浙江大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 跨境资金流动 金融稳定性 层次分析法

在中国金融改革逐步深化的同时,中国资本账户的开放进程亦不断加快,成为深化对外开放政策的重要体现,跨境资金流动的形势也随之变得愈加复杂。与此同时,2007年开始的金融危机使人们对金融稳定性的重要性有了新的认识,如何增强金融体系抵御风险的能力成为人们热议的话题。本文关注国际与社会热点,结合中国新常态特点,对跨境资金流动和金融稳定性的关系进行了研究。在梳理国内外相关文献的基础上,通过统计学分析展示了资本项目开放进程中,不同跨境资金流动类型的发展趋势和变动特点;以《中国金融稳定性报告》为依托,对中国金融稳定现状进行了整理与分析;通过整理前人研究,对跨境资金流动影响中国金融稳定的理论机制进行了梳理;最后运用AHP方法对中国2010年第4季度～2016年第3季度的金融稳定性进行了量化,通过格兰杰因果检验和脉冲响应分析对各类跨境资金流动与金融稳定性的关系进行了研究,并分别检验了短期跨境资金流动对影响金融稳定的经济变量的影响。文章最后得出结论:(1)在中国资本账户逐步开放的情况下,各类资本流动规模均呈现增长趋势,其中,短期资本的波动性要明显高于其他资本类型;(2)中国金融体系以银行业为核心,各项检测指标均符合监管要求,但近年来时有波动;(3)不同跨境资金流动类型中,直接投资的净流入将通过推动实体经济发展与产业转型升级而增强金融体系的抗风险能力和稳定性水平。而短期跨境资金流动则会通过宏观经济、金融机构、金融市场及房地产市场中的不同传导机制对金融稳定性造成冲击,大规模短期资金的净流入将增加货币供应量、促成金融机构追逐高风险高收益的行为、推动资本市场投机行为与资产泡沫的产生,并在大规模流出时造成负面影响,对金融稳定性形成扰动。当前我国短期跨境资金主要表现为净流出的形式,伴随此现象,中国的金融稳定性也处在波动中。本文希望通过对跨境资金流动和金融稳定性间关系的探讨,强调金融开放过程中金融体系风险的防范。文章最后从跨境资金流动管理和金融稳定性监测等视角提出了笔者对这方面的政策建议,也是本文最终的目的所在。