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随着改革开放的逐步推进,我国于1984年确立了中央银行体制。至今,我国货币政策历史也不过二十几年。改革初期,财政支出占GDP的比重持续下降,财政政策在宏观经济调控中作用也随之逐步减弱。到1997年亚洲金融危机爆发时,我国宏观调控甚至出现了货币政策“独挑大梁”的局面,但在此之前的货币政策执行效果并不理想。1998年以后,经济受到亚洲金融危机冲击,有效需求不足,出现通货紧缩,为拉动经济增长,政府扩大财政支出,加大政府投资力度,避免了经济的硬着陆,此时财政政策则重新成为宏观经济调控主要手段。2007年经济出现过热迹象,2008年初实行“双紧”的宏观调控政策,存款准备金率甚至调至历史最高水平,而此时恰逢国际金融危机影响迅速恶化,伴随着对外贸易的骤减,我国经济迅速下滑。紧接着一系列的经济刺激财政计划出台,货币政策也迅速转向,因存在政策时滞,紧缩政策效果并不能迅速消失,扩张政策也未即刻显现,经济并没有迅速回暖。虽然从当前情况来看,扩张的宏观调控效果已经逐步显现,经济趋于企稳,经济初步显示回暖迹象,但是纵向地看,我国经济仍然经历了巨大起伏。纵观我国货币政策历史,货币政策宏观调控效果并不理想,原因可能是我国市场经济体制还不完善,导致西方经典理论和政策操作规则与我国国情不符,且我国经济处于快速发展和不断转型的过程,致使有些经济规律难以把握。货币政策效果一直是货币当局和社会公众最为关心的经济话题之一,在当前国内外形势下,更是如此。随着经济发展水平和经济结构的变化,货币政策效果也在不断变化,包括最终效果和传导过程。货币政策作用的时滞和过程如何?如何提高货币政策效率?在这样的背景下提出和研究这些问题具有重要的理论与现实意义。本文就上述问题进行了深入的分析,探寻了我国近年货币政策如何影响其最终目标,并为政策的执行和提高政策效果,提供理论参考和实证支持。先运用宏观经济框架对我国货币政策最终目标效应进行理论分析,在此基础上利用我国1998年—2008年共11年的宏观经济月度数据,运用SVAR(Structure VAR)和FAVAR (Factor Augmented VAR)模型检验货币政策的最终目标效应,并结合理论分析和实证结论提出了政策建议。各章的主要内容与观点如下：第一章是文章的研究背景及目的,介绍了研究思路、内容以及特色之处。第二章为理论和文献回顾。先介绍了货币政策有关的基础概念和理论,包括货币政策、政策工具、政策目标及传导机制。之后,在分析货币政策有效性研究和最终目标效应研究的区别与联系基础上,概述了经济学主要流派关于货币政策有效性的观点。在对国外和国内文献归纳的基础上,着重评价了货币政策最终目标效应的文献。本章从理论上为后文提供了研究视角和思路,打下了重要的理论基础。第三章为理论分析。在分析西方理论和中国实际的基础上提出了我国货币政策分析的理论框架,进而从理论上讨论了我国货币政策对最终目标的影响。在理论上,分析了紧缩货币政策具有负的产出和价格效应,货币政策的产出效应快于价格效应,而且两者均在持续一段时间后均会逐渐衰减。本章理论分析为第四章提供了检验目标。第四章为实证分析。先对货币政策研究的实证方法进行了简略的概述,并对各方法和模型的优缺点进行了评价。在此之上,提出了实证模型和实证思路,并分别运用SVAR和FAVAR进行了实证。最后比较了两模型的实证结果,得到了我国物价对货币政策反应剧烈而且迅速,持续时间较短；而产出则对货币政策反应相对较为迟缓,反应幅度较小,持续的时间较长,且反应过程不稳定。第五章是结论和政策建议。本部分在实证结论的基础上提出政策执行建议,包括政策实施、政策时滞及政策搭配等方面。纵观全文,比较详细与科学地分析了货币政策的最终目标效应,得到了较为合理的结论。与以往研究相比,本文主要有两点特色：首先,分析了宏观经济分析框架在我国的适用性,并在此框架下分析了我国货币政策最终目标效应。其次,经济理论和数量方法相结合,文章的实证方法为国际理论界的较新研究成果,一方面验证了该方法分析我国货币政策的适用性,另一方面为深入研究货币政策传导提供了实证支持。