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Roben Mundell首先提出最优货币区理论,指出最优货币区是一个随经济和金融的发展而变化的动态区域,最优货币区的范围可以小于、等于、大于一国范围,在最优货币区内部,货币政策区域效应将不存在。近年来两方面的因素促成了国外对货币政策区域效应研究的热潮,一是继最优货币区理论之后,新、后凯恩斯主义基于信贷市场信息不对称和信贷配给理论,进一步拓展和丰富了货币理论,从而使得经济学界对金融市场的不完美在货币政策传导过程中的作用有了新理解。特别是随着货币政策传导信贷观点的兴起和VAR(向量自回归)模型、IRF(脉冲响应函数)等实证研究方法的问世,为分析单一货币政策效果的区域均质性架构了理论和实证桥梁;另一方面,随着欧元的问世和欧元货币区成员国单一货币政策的实施,“欧洲中央银行单一货币政策是否会在EMU各成员国内产生不同效果”成了摆在西方经济学者面前的现实问题。从此,以最优货币区理论为基础,对EMU各成员国是否符合最优货币区标准的研究层出不穷。另外,二十世纪八十年代以来,美国学者对美国统一货币政策的区域效应问题进行了大量分析,把最优货币区的研究引入一国之内。毋庸置疑,美国货币政策的运行环境是较为均质的,然而即使在这样的条件下统一货币政策尚存在区域效应问题,一个自然的联想是:我国作为一个区域间经济、金融差异显著的发展中大国,统一货币政策是否存在区域效果不对称问题?这正是本文研究的主题。
围绕这一主题,论文展开了三个层次的讨论:一是我国货币政策效果区域差异的存在性问题;二是我国货币政策效果区域差异存在的成因;三是我国货币政策效果区域差异的弱化与治理措施。对以上问题的讨论构成了本论文研究的主要内容。论文第一章的导论提出问题并界定了概念。第二章的理论和文献综述,细分缕析了相关理论和已有研究成果。第三章和第四章则分别从理论上和实证上回答了我国货币政策效果区域差异的存在性问题。其中,第三章构建了我国货币政策效果区域差异的理论分析框架——包括区域经济、金融因素的RCC.RLM模型,从理论上推演了我国统一货币政策区域效应的形成机制及在不同货币政策阶段下区域效应的表现形式。第四章则对第三章的理论结论进行了实证检验,构建VAR模型和脉冲响应函数,检验区域间实体经济变量对货币政策单位冲击的响应程度、速度和持续时间的差异,之后,进一步实证了不同货币政策阶段下的区域效应。第四章得出的实证结论是:我国货币政策存在显著的区域效果差异,紧缩与扩张性货币政策的不对称效应与货币政策效果的区域差异往往交织在一起,既造成货币政策效力的进一步减弱,也会加大各地区经济发展的不平衡,第四章的实证结果与第三章理论模型的分析结论相一致。第五章和第六章讨论了我国货币政策效果区域差异存在的成因。其中第五章从区域经济结构、经济波动、金融体系、金融生态差异等基础因素角度,分析了区域差异因素与总量性货币政策区域效应的关系。第六章则从货币政策传导机制方面研究了货币供应量的区域差异效应、利率传导渠道的区域效应和信贷传导渠道的区域效应等。论文的第七章从区域性货币政策适用性和总量性货币政策运行环境两个方面,提出了我国货币政策效果区域差异的弱化与治理措施,具体包括:总量性货币政策部分操作工具的区域化、促进区域经济和金融的协调发展、构建均质性经济和金融市场、优化货币政策运行的外部制度环境和金融生态环境等。
本文的研究重点集中在对我国货币政策区域效应的理论推演和实证检验、探讨我国货币政策区域效应的成因及其弱化措施这三个方面。在已有理论和文献的基础上,论文的创新可能表现为以下几个方面:(1)从新、后凯恩斯主义的研究成果出发,借鉴最优货币区理论,在CC-LM模型的基础上构建RCC-RLM模型,从理论上推演我国货币政策区域效应的形成机制,并借助RCC-RLM模型分析了我国不同货币政策阶段的非对称区域效应。(2)在分析我国货币政策区域效应成因时,纳入了区域经济、金融、制度环境相互作用下的区域金融生态因素,从区域金融生态环境视角分析了区域“信贷可得性”差异和“资金跨区域流动”的形成机制和原因。(3)基于最优货币区理论,首先构建总量性货币政策与区域性货币政策比较分析的静态模型,接下来,引入动态约束条件,构建分析区域性货币政策适用性的内生经济模型,系统研究了区域性货币政策适用性问题。