论文部分内容阅读
随着我国进入知识经济新时代,经济形势由高增速向高质量转变,而科技的发展是现代化建设成功的关键,因此“科技强国”是我国迈向现代化强国的重要战略决策。在此背景下,以科技与创新为代表的高新技术企业就受到了广泛关注。自2008年高新技术企业的认定准则和管理办法实施以来,我国就不断出台系列帮扶政策。但由于我国高新技术企业起步较晚,公司规模小,具有投入基数大、研发和回报周期长、经营风险大等特点,使得高新技术企业融资难的问题日益突出。为了缓解高新技术企业的融资困境,新三板市场应运而生。新三板市场虽然为高新技术企业扩宽了融资渠道,但企业融资质量的高低仍是未解之谜。而效率是评估企业融资质量的重要标准,因此研究新三板高新技术企业的融资效率对于高新技术企业未来的发展和新三板市场的不断完善都具有重要意义。基于融资效率相关理论,本文先对新三板市场的发展现状与高新技术企业融资存在的问题进行描述性分析。其次以151家新三板高新技术企业为样本,科学合理的选取投入产出指标,运用DEA—Malmquist模型分别从静态和动态两方面评价新三板高新技术企业的融资效率。随后结合DEA模型测算出来的综合技术效率值作为因变量,影响融资效率的六大微观因素作为自变量,运用Tobit模型对影响因素进行回归分析。最后,提出提升企业融资效率的对策建议。通过实证研究发现,我国新三板高新技术企业受限于自身规模,且存在技术进步缓慢,运营管理能力不足,资金配置效率低,资本结构不够优化等问题,导致超过90%以上的企业综合技术效率处于非有效状态,融资效率整体处于较低水平。其中纯技术效率水平较高,规模效率水平较低,企业大多处于规模收益递增的状态。对比融资前后的动态结果表明,新三板高新技术企业的融资效率总体呈下降趋势。随后对融资效率的影响因素进行回归分析发现,资本结构和企业规模与融资效率呈负相关,偿债能力、营运能力、成长能力和盈利能力与融资效率呈正相关。最后,本文从企业、政府以及新三板市场建设三个角度,提出提升新三板高新技术企业融资效率的对策建议,以期促进我国新三板高新技术企业的健康发展,推动新三板市场建设,从而促进我国多层次资本市场的不断完善。