【摘 要】
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对赌协议,也称为估值调整协议。由于投资方对融资方未来发展前景和盈利能力的不确定,投资方希望通过签订对赌协议,来保障自己可以在融资方无法完成对赌承诺目标时获得一定的补偿。而融资方则希望可以通过签订对赌协议更快地获得投资方的资金支持,实现自身的快速发展。因此,在投融资过程中对赌协议被广泛地应用。在签订对赌协议的案例中,有很多获得了成功,但更多的以失败告终。因此,如何对对赌协议的风险进行分析识别,并建立
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对赌协议,也称为估值调整协议。由于投资方对融资方未来发展前景和盈利能力的不确定,投资方希望通过签订对赌协议,来保障自己可以在融资方无法完成对赌承诺目标时获得一定的补偿。而融资方则希望可以通过签订对赌协议更快地获得投资方的资金支持,实现自身的快速发展。因此,在投融资过程中对赌协议被广泛地应用。在签订对赌协议的案例中,有很多获得了成功,但更多的以失败告终。因此,如何对对赌协议的风险进行分析识别,并建立相对应的风险防控体系,从而提高对赌的成功率,促进投融资双方获得双赢,很有研究的必要。本文首先介绍了研究的背景和意义,然后对国内外学者的相关研究进行了分析和总结,并且确定了本文的研究方向和研究方法;接着,本文通过分析天际股份和新泰材料的对赌案例,识别出天际股份在对赌的不同阶段所面临的风险;最后针对天际股份在不同阶段所面临的风险,制定出对赌全过程的风险防控体系。本文通过研究发现,对赌协议主要存在以下关键风险:尽职调查风险、估值风险、业绩目标设定风险、管理层道德风险以及法律风险。这些风险分别属于对赌协议签订前、对赌协议签订中和对赌协议签订后三个阶段。本文针对这三个阶段的风险建立了对赌协议签订全过程的风险防控体系:并购方在签订对赌协议前,可以通过建立健全的尽职调查体系以防控前期尽职调查风险;在对赌协议签订中,并购方可以通过对目标企业合理估值和合理设定对赌承诺目标,来防控估值风险和业绩目标设定风险;在对赌协议签订后,并购方可以通过加强后续管理,提供增值服务和变更对赌条款来防控管理层道德风险和法律风险。
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