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由于现阶段我国股市属于新兴市场，还很不成熟，因此，出于保护幼稚股市发展的目的，政府进行必要的政策干预无可厚非，但是，过多的政策干预又是不利于股市发展的。政府如何实施有效的干预，使得在保持股市自身规律的基础作用同时，又能避免完全放任市场所带来的弊端，促使股市持续健康发展，是摆在政府面前一个急待解决的重大问题。本文对“政策市”现象进行研究，以为当前股市发展面临的困境提供一些解决思路，为政府更有效地干预股市提供决策支持，这也是本文的写作意图。
本文以政府调节股市的重要政策工具——证券交易印花税为研究对象，以我国沪市A股日收盘价格指数的对数收益率作为样本序列，这是因为上海股票市场不仅开市早，市值高，对于各种冲击的反应较为敏感，因此，本文所分析的沪市股票价格波动具有一定代表性。本文对2001年以来我国证券印花税五次调整对股票市场波动性影响的方向和程度进行实证研究。采用Lovene等方差检验短期影响，拟合GARCH模型检验长期影响，以此验证我国证券印花税税率调整作为调控证券市场的一种主要政策手段，是否如证券监管部门所预期的那样发挥了强有力的调控效应，是否对我国股票市场波动性产生显著的影响。本文得出的结论如下：第一，印花税调整是否给股市波动性带来显著影响，不同时期得出的结论不同。第二，短期内，某些时期的印花税调整会影响股市波动性。影响的长短不一，最长是75天；而在长期内，印花税调整没有给股市波动性带来影响。第三，在实证结果显著的时期，印花税调整对股市波动性的影响方向为：下调税率，股市收益率的波动性变小；上调税率，股市收益率的波动性变大。针对短期影响和长期影响的不同实证结果，笔者将印花税调整带来的影响置于宏观经济环境之下来分析，深入挖掘导致调整印花税而影响效果不同的原因。关于政策的效果，历史经验表明，股市涨跌受宏观经济环境、上市公司利润增速等多种因素影响，印花税调整很难改变股市本身的趋势。对于短期和长期而言，当一条引起股市波动的信息到达市场时，人们在短期内的反应是最大的，投资者会在短时间内迅速作出相应的调整(改变投资策略或操作方式)来应对，因此短期对市场波动的影响是最明显的。而在长期内，随着投资者完成改变策略的操作后，市场波动逐渐减弱，又回到相对稳定的状态。
从国内外经验来看，证券交易印花税的宏观调控作用大多主要表现为短期影响，不会改变证券市场的基本面，因此，只能说证券交易印花税在一定程度上起到抑制投机、稳定证券市场的作用。在证券市场发展到一定阶段后，证券交易印花税抑制投机行为的宏观调控功能逐渐弱化；反之，其提高交易成本、降低市场的流动性及降低证券价值的负面效果却体现得越来越明显。事实上，这也是国外许多证券交易所逐步取消证券交易税的理论依据。长期来看，我国应当顺应世界主要金融市场税制改革的大势而为，可以逐渐取消证券交易印花税。
全文最后，总结了本文的主要工作和实证得到的研究结果，并提出了完善股市的建议。在现阶段，我国证券市场的发展在客观上依然不能完全摆脱以政策为主导的特征。既然如此，现阶段管理层如果担心被扣上“政策市”的帽子，过早放弃对新型市场的建立与完善职能不仅是不明智的，也是不负责任的。我们不简单地否定“政策市”。接下来，笔者认真审视了我国“政策市”存在的问题，并提出完善股市政策的三点建议，第一，股票市场政策应当具有相对稳定性，政策一经确定，就应保持一段时间内的相对稳定性，从而保持政策的连续性；第二，依法监管市场；第三，建立动态化的市场监管机制，可以及时发现市场违规行为，及早采取措施，避免问题的积累和恶化。针对文章重点研究的政策工具——证券交易印花税，笔者也就其制度改革提出了几点意见。在结尾，针对文章的不足之处提出了今后的研究拓展。