【摘 要】
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债务结构与公司治理是企业走向市场化过程中所遇到的现实问题。债务结构不仅影响自身的融资效率,还会影响上市公司的治理水平。对债务结构的公司治理效应的研究,已成为一个前
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债务结构与公司治理是企业走向市场化过程中所遇到的现实问题。债务结构不仅影响自身的融资效率,还会影响上市公司的治理水平。对债务结构的公司治理效应的研究,已成为一个前言性和挑战性的课题,正日益引起理论界和实务界的关注,这使得本文的研究具有一定的理论意义和现实意义。在我国,大多数上市公司由国有企业改制而来,因而具有特殊的债务结构。这样的债务结构会产生怎样的公司治理效应成为本文的研究重点。本文首先通过西方相关理论对上市公司债务结构的公司治理效应进行分析并分别提出假设,然后逐个分析了我国上市公司各类债务结构的现状。最后,运用上市公司数据及多元回归方法实证分析我国上市公司各类债务结构的公司治理效应,且大胆以上市公司治理排名的自然对数为指标对公司治理效应进行解释。本文的研究表明,我国上市公司债务类型结构的公司治理效应与提出的假设不一致,但这与我国当前的资本市场和公司治理状况相依存。我国上市公司陷入了债务结构的不合理导致公司治理功能的弱化和治理机制的失效,而治理功能的弱化和治理机制的失效又进一步导致债务融资效率低下的怪圈。因此,本文提出应以上市公司债务结构的优化为起点,以进一步强化债务结构的公司治理效应为核心,形成公司债务融资与公司治理的良性循环的结论。
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