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90年以来，国际金融衍生产品市场出现了数例重大亏损案例，如巴林银行倒闭，美国加利福尼亚州奥兰治县(Orange County)政府财政基金破产等，但全球金融衍生产品市场的交易规模仍在不断扩大，交易品种不断增多，设计创新日新月异。金融衍生产品市场已成为当今金融领域重要的研究课题。本文旨在研究和说明以下几方面问题： 1．金融衍生产品的基本内涵和金融衍生市场产生和发展的必然性 2．金融衍生产品市场的功能及引发的问题 3．金融衍生产品市场发展的启示——加强对金融衍生市场的风险管理 4．在我国的发展金融衍生产品市场的政策建议以及在我国开展股票指数期货的有关问题 全文共分五部分，约四万八千字。 第一部分金融衍生产品概论首先介绍了金融衍生产品的特点、类型和主要的定价理论，文中介绍了金融衍生产品的基本概念，提出了杠杆性、高风险性、虚拟性和融资性的特点。文章对金融期货、期权、互换等几种主要金融衍生产品的基本概念和种类进行了简要的介绍。金融衍生产品发展的一个重要推动力和表现就是其定价理论的发展， 文中运用无套利方法分别对金融期货的定价模型。期权定价的 Black－Sob01es模型以及互换的定价问题进行了说明，列举了金融衍 生产品定价理论假设条件与现实的冲突和偏差的情况。 第二部分金融衍生产品市场的产生与发展首先回顾了金融期货、 期权和互换市场的产生及发展历程，同时引用较新的统计资料，通过 市场交易规模的扩大、交易品种的增加、交易技术的进步以及新兴国 家金融衍生市场的迅速崛起等几个方面来说明近年来国际金融衍生市 场的迅猛发展。文章揭示了金融衍生市场发展的内因和外因，即风险 因素和技术进步因素：一方面，国际金融市场风险的迅速增长刺激了 二 风险规避巨大需求的产生，另一方面，技术进步大大降低了风险交易 【 的成本，使得金融衍生市场的发展更为顺畅。金融全球化则是金融衍 生市场发展的重要推动力，它为国际贸易和投资者提供了便利的融资 和投资工具，也产生了巨额的国际游资和随之而来的巨大风险，从而 推动了适用不同风险类别的金融衍生市场的发展。 第三部分金融衍生产品市场的功能和负面影响阐述了金融衍生市 场四个方面的功能：一是风险转移。风险管理包括风险分散和风险转 移，金融衍生市场在风险转移中具有独特的作用和意义，它通过套期 保值和获得满意风险头寸，起到了转移风险、稳定现货市场的作用。 二是价格发现。衍生金融工具与基础证券的内在联系增加了金融衍生1 市场的有效性，提高了市场效率，因而具有价格发现功能。三是增强 市场流动。在深入分析流动性与交易成本、市场深度关系的基础上， 结合金融衍生产品交易的特点，论证了它的增强市场流动性功能，四 2 是金融衍生市场在几个不同环节上的衍生功能有助于资本形成。同 时，文章揭示了金融衍生市场的负面影响，主要包括杠杆效应所引发 的过度投机和高风险以及资产负债表外交易和金融衍生市场复杂性造 成的金融监管难度的加大，从而引发了对金融衍生市场发展问题的进 一步思考。 第四部分金融衍生产品市场的风险管理首先简要介绍了国际金融 衍生市场近年来发生典型的风险案例——英国巴林银行破产事件， 分析其产生的原因和暴露的问题，提出了金融衍生市场风险问题带给 我们的启示：防范和化解金融衍生市场的负面效应，保证金融衍生市；场健康发展的关键在于加强对其自身的风险管理。文章随后说明了加 强风险管理的目的、原则和完善的风险管理体系所应具备的两个层次 — —内部控制和外部监管。金融衍生市场交易方的内部控制体系包括 内部风险管理系统、业务风险管理系统和内部审计系统。金融衍生市 场的外部监管主要包括中央监管当局，交易所，自律机构几个层次的 监管，并提出了随着金融市场的国际化，需要深化和加强金融监管的 国际协作。 第五部分我国金融衍生产品市场培育与发展，针对金融衍生市场 的特点和我国资本市场的现实清况，分析了在我国发展金融衍生市场 的条件，即发达的基础金融市场、完善的管理和法规体系以及市场化 的宏观经环境。并说明了金融衍生市场将在我国资本市场发展中的规 避市场风险、降低资本市场筹资成本、拓展金融机构的业务范围、促 进国内资本市场国际化以及应用于国内资本市场的股权运作与企业经 3 营管理等五个方面的作用。文章提出了尽管我国目前尚不具备全面发