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关于融资融券的研究,由于西方发达国家起步较早,经过不断地探索、创新和完善,国外学术界已经形成了相对完善且统一的理论研究成果。大多数研究结论表明,融资融券交易不仅能够通过对信息传递产生作用进而影响资本市场定价效率及股价波动性,而且对上市公司的经营和管理存在一定的知道作用,影响公司的运营效率和经营利润。但是基于我国融资融券交易开展时间较短的实情,国内学者的研究涉及到融资融券问题的相对较少,并且研究方向主要围绕融资融券交易的实施后果对证券市场的宏观影响方面,鲜有研究者研究融资融券交易推出后对微观企业的行为产生的影响。考虑到我国特殊的制度环境,融资融券交易的开展将会在一定程度上影响我国证券市场的发展甚至改变现有格局。已有研究表明,在存在融资融券交易的情况下,相关监管部门以及投资者将更加注重上市公司披露的财务信息治理,毫无疑问这将在一定程度上大大增加企业高管操纵利润的违规风险。此外,由于我国证券市场刚开放融资融券交易,准入门槛相对较高,普通个人投资者相对受到较多限制,从而使大多数参与融资融券交易的投资者为机构投资者。然而鉴于机构投资者的专业性以及逐利性,机构投资者更有动力也更能够挖掘企业相关内幕消息,尤其是利空消息将借助融资融券的杠杆作用放大对上市公司的影响,从而进一步加大公司管理层进行利润操纵的成本。由此可见,融资融券交易的开展将在一定程度上约束企业高管层进行盈余管理来操纵利润。因此,本文将围绕上述分析思路展开实证分析,分析开展融资融券交易后对微观企业行为产生的影响。本文以公司治理为出发点,实证研究开展融资融券交易对上市公司高管层盈余管理行为造成的影响,以及公司内部股权结构在其中可能产生的影响。本文将按照六个部分进行分节叙述。第一部分是绪论,这部分将介绍本篇文章的背景、研究意义、整体的研究框架、采用的研究方法以及相关创新点。第二部分是文献综述,这部分梳理了国内外学术界关于融资融券交易的相关研究成果,并附上笔者个人的陈述。第三部分是理论分析以及研究假设,该部分主要基于文献综述的基础上,分析融资融券与盈余管理之间存在的相互关系,并考虑股权结构在其中的影响,最后提出相关假设。第四部分是实证模型,该部分首先详细介绍了本文样本选择的标准以及相关数据的来源,其次详细阐述了相关变量的定义以及实证分析模型的设计。第五部分是实证结果描述,该部分叙述了实证分析的结果,并通过描述性统计、相关性检验及回归分析,验证本文相关假设的正确性。第六部分是稳健性检验部分,该部分通过改变盈余管理衡量指标对前文的3个假设重新进行回归分析,排除采用单一盈余管理衡量指标带来的偶然性,再次验证假设的正确性,增强本文的可信度。第七部分是研究总结与相关建议。该部分首先总结了本文的研究成果,其次基于实证分析的结果,提出在公司治理角度下完善我国融资融券交易的相关建议。通过实证分析,本文发现:(1)引入融资融券交易之后,作为标的证券的上市公司管理层的盈余管理行为将受到抑制,盈余管理水平出现明显降低;(2)股权均衡结构能在一定程度上影响融资融券交易对盈余管理的治理作用程度。相较于股权结构均衡的上市公司,融资融券的这种抑制效应在股权结构不均衡的企业发挥的作用更大;(3)股权性质也将在一定程度上影响融资融券的治理效应。当上市公司股权结构均衡时,相较于非国有企业,融资融券的治理效应在国有企业将发挥更大的作用;当上市公司股权结构不均衡时,相较于非国有企业而言,融资融券交易对国有企业能产生更强的治理效应。鉴于我国融资融券交易起步较晚的现状,基于公司治理的角度研究融资融券对公司行为的影响在我国学术界仍然还是一个比较新的领域。本文将融资融券与上市公司股权结构以及性质结合,采用对比分析,分别研究在上市公司股权结构均衡和不均衡的情况下,以及在公司股权性质国有和非国有的前提下,融资融券对盈余管理抑制效应作用程度变化的情况。本文观点相对新颖,丰富了相关研究文献的同时,也为学术界研究融资融券的实施效果提供了新的经验证据。