【摘 要】
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当前我国经济正处于转型期,经济领域出现的重要问题是金融与实体经济发展脱节,大量中小企业和民营企业“融资难”、“融资贵”问题一直没有得到解决,导致实体企业经营困难、民间投资动力不足,整体的经济形式下行压力加大。为适应市场环境,“供应链金融”应运而生。“供应链金融”与“反向保理资产证券化”的结合创造了一种新的独特融资方式。通过供应链金融保理资产证券化模式,将流动性较低的应收账款变现为具有较高流动性的货
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当前我国经济正处于转型期,经济领域出现的重要问题是金融与实体经济发展脱节,大量中小企业和民营企业“融资难”、“融资贵”问题一直没有得到解决,导致实体企业经营困难、民间投资动力不足,整体的经济形式下行压力加大。为适应市场环境,“供应链金融”应运而生。“供应链金融”与“反向保理资产证券化”的结合创造了一种新的独特融资方式。通过供应链金融保理资产证券化模式,将流动性较低的应收账款变现为具有较高流动性的货币资金,从而盘活了资产,降低了资金占用成本。其中“平安证券—一方保理万科供应链金融1号反向保理资产专项计划”是国内资本市场反向保理资产专项计划的首次尝试,该案例具有开创性,为中小企业解决“融资难”提供新的思路。而且从首单资产支持证券推广以来,反向保理资产证券化项目出现井喷式发展,受到房地产、互联网物流公司等多个行业的青睐。但反向保理资产证券化过程中涉及主体较多,交易结构复杂而且涉及核心企业与中小企业的应收账款,使得反向保理模式下资产证券化项目的操作和运行过程中存在较多的风险。而目前针对供应链金融反向保理资产证券化的研究多停留在模式分析和案例介绍上,对项目风险分析和度量较少。因此,本文以“平安—一方保理万科供应链金融10号资产支持计划”为例,对该项目在发行过程中存在的相关风险进行研究,为以后供应链金融反向保理化提供参考和实践意义。本文运用文献分析法、模型分析法及案例分析法等研究方法,首先介绍了保理资产证券化基本理论及现状（市场存量、产品分类及规模、保理及反向保理区别等）,然后基于对供应链金融及反向保理资产证券化的内涵、外延及研究方法的讨论下对我国保理资产证券化的现状和发展趋势进行了分析,包括发展历程、市场规模、参与者结构及模式选择等方面,接着以“平安证券-万科供应链金融10号资产支持专项计划”为例,从行业背景、基础资产、债务人的财务方面以及操作层面分析其存在的风险。针对在操作层面的风险,论文将主要运用模糊综合评价法,系统全面识别项目的四大类风险为信用风险、基础资产风险、市场和其他风险,通过度量和研究发现,反向保理资产证券化面临的主要风险为原始权益人信用风险、原始权益人信用风险、预期现金流不达预期风险和利率风险,然后从近年来保理资产证券化产品的违约风险案例中应针对相应的风险采取有效的措施进行中的控制和防范,最后进行得出论文的结论以及对供应链金融下的反向保理资产证券化模式进行展望。
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