论文部分内容阅读
我国资本市场普遍存在过度股权融资现象，创业板正式启动以来，三高现象严重，随之造成的上市公司过度融资现象受到监管层和学者的关注。造成公司过度股权融资的原因包括多个层面，文章从投资者非理性投资的角度出发，研究上市公司过度融资的原因及危害，对培养理性投资者，完善创业板市场有重要意义。运用理论研究与实证研究相结合的方法，首先，分别从过度股权融资和投资者非理性对企业融资的影响这两方面对国内外相关文献进行了回顾，并在此基础上提出研究契机。其次，对过度融资和非理性行为进行概念界定，从行为财务学角度进行理论分析，提出了人们的认知偏差和情绪使人们在投资时产生非理性行为。同时阐述了创业板的发展历程和创业板成立的意义，对创业板融资现状进行了分析，检验了创业板存在的过度融资现象，进而剖析了引起过度融资的原因及其造成的危害。在上述分析的基础上，以创业板2009和2010上市的153家公司为样本，以企业过度融资为被解释变量，以一级市场和二级市场投资者的非理性投资指标作为解释变量，以企业发行前的规模、盈利能力、成长能力、行业和时间作为控制变量，构建模型，对创业板上市公司的过度融资和投资者非理性之间的关系进行了实证检验。实证结果表明，投资者的非理性投资行为在一定程度上引起了创业板上市公司的过度融资。针对此结论，本文提出对投资者进行适当性管理，增强投资者的投资风险意识，并为投资者提出具体投资策略。此外，从公司和监管方提出避免过度融资的对策，并提出合理建议来规范创业板的融资行为。