论文部分内容阅读
企业发展壮大有内部积累和外部并购两种方式。相对于内部积累,外部并购可以更高效地实现资本集中、规模效应、产业链扩展及多元化经营等目标,在实践中被现代企业广泛采用。近年来,我国越来越多的中小板上市公司也进行了并购。在此背景下,本论文对我国中小板上市公司的并购绩效以及影响并购绩效的因素进行了深入的探讨。论文以我国中小板市场65起重大并购事件的主并购公司为观察样本,取样时间为2010年至2014年,对样本公司的短期和长期并购绩效分别进行了实证研究。在进行短期并购绩效的研究时,通过计算并购事件期内样本公司在资本市场上的平均超额收益率和累积超额收益率,评价短期并购绩效。在进行长期并购绩效的研究时,选取财务指标构建绩效评价指标体系,运用主成分分析法提取主成分并计算出各年主成分得分和综合得分,进而评价长期并购绩效。利用并购绩效评价的研究结果,论文进一步运用回归分析法对并购绩效的影响因素进行了研究:论文选择并购行业相关性、并购规模、支付方式、公司股权集中度、高管持股比例以及是否关联交易作为并购绩效得分变化的解释变量,建立多元线性回归方程,利用回归结果筛选出并购绩效的影响因素。通过以上研究,论文的主要结论是:(1)并购行为发生后短期内,样本公司在资本市场上取得了正的累积超额收益,短期并购绩效为正。(2)并购行为对样本公司并购当年和并购后第一年的绩效产生显著影响。从并购后第二年开始,绩效趋于并购前的水平。(3)中小板上市公司在并购后长期内各方面绩效的变化方向不同,盈利能力有所提升,偿债能力、营运能力和现金流能力出现下降。(4)行业相关并购相比非相关并购更有利于并购绩效的提升。(5)大规模并购有利于提升并购当年绩效,不利于提升长期绩效。(6)股权集中度、高管持股比例与并购绩效负相关,关联方交易对并购绩效产生负影响。最后,论文对中小板上市公司如何实施并购提出了相关建议。