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我国的股票市场尚处于“新兴+转轨”的发展阶段。那么，就我国目前尚处于“新兴+转轨”的发展阶段的股票市场而言，是否具备长期投资价值？也就是在我国进行股票证券投资所获得的收益在多大程度上与上市公司的财务状况、业绩及其增长是相关联的？
研究股票市场是否具备长期投资价值最本质的现实意义在于，就长期而言，影响股价的本质因素必然是企业的盈利状况(企业的财务状况最终也会反映到企业的盈利状况)。股票价格必然对企业的盈利状况能做出有效的反映，盈利能力更强的企业将获得更高的估值水平。通过这样一个映射机制，股票市场能够较好地实现其应有的资源优化配置和投资功能。一方面，当盈利能力更强的企业获得更高的估值时，股票市场就有可能通过影响企业的融资能力来发挥市场所应有的优化资源配置功能，即盈利能力强的企业将易于融资，以更低的成本获取发展所需的资金，这一过程使股票市场实现资源优化配置成为可能；另一方面，有利于实现股票市场的投资功能，投资者通过持续买入并持有高盈利能力企业的股票，不断分享因企业利润增长带来的市值增加，实现投资收益。就我国股票市场而言，上述问题的提出实际上是隐含着这样一个假设，即受益于我国经济整体持续不断的发展和提高，我国上市公司整体经营业绩必将不断提升，这种业绩的提升最终体现在股票价格上，长期持有股票将能从中受益，即使市场存在相对较高的估值水平和较大的波动率也不能改变这一趋势。
理论来源于实践，是实践经验的系统化总结和升华。自股票市场建立以来，许多重要的主流经济学家及股票投资家对股票市场和股票投资也进行了相当深度的理论探讨，为股票投资理论的发展作出了重大贡献。毫无疑问的是，在诸多股票投资理论中，格雷厄姆的价值投资理论影响最为深远。1934年格雷厄姆著名的《证券分析》一书出版，给予价值投资提供了较为完备的理论依据及投资分析框架和工具，因而《证券分析》被称为投资界的圣经。正因为如此，纽约证券分析协会强调，格雷厄姆“对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要”。1格雷厄姆“给这座令人惊叹而为之却步的城市——股票市场绘制了第一张可以依赖的地图，他为价值投资奠定了方法论的基础，而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。价值投资没有格雷厄姆，就如同共产主义没有马克思——原则性将不复存在”。2其理论被认为是股票投资价值理论的核心组成部分。
以价值投资理论为核心的投资价值理论为指导，对正确认识我国股票市场运行规律及形成正确的股票投资决策将产生积极作用。从上世纪90年代沪深交易所成立为标志的我国证券市场开始形成至今的数据分析结果显示，国内A股市场的投资价值在逐步提高。我国的股票市场已从初期高度投机的发展阶段，经过概念性炒作阶段的反思，开始进入价值投资理念兴起并逐步占据主导地位的发展阶段。
近二十年的发展为检验前面提出的关于我国处于“新兴+转轨”的股票市场是否有长期投资价值的问题提供了丰富的数据资料。论文选择以国内A股市场上市公司作为研究对象，选取1994年至1998年期间上市的上市公司作为实证分析的样本，对我国股票市场是否具有长期投资价值进行了实证分析。实证分析的时间跨度为公司自上市之日起至2007年年底(为统计末期)。在研究的样本和时间跨度内，剔除了已退市(包括被私有化的)或被暂时停牌的公司，样本的总数量为610家，这个样本容量基本涵盖所有主要行业，从而保证研究分析结果可能具备足够的代表性。论文的实证分析主要是运用统计学的相关性分析和回归分析理论、工具和方法，着重对上述的610家样本公司从以下三方面进行相关关系的实证分析研究：(1)投资收益率与上市公司盈利能力之间的相关关系，主要分别研究投资收益率与上市公司净资产收益率、毛利率和净利润率三者之间相关关系及进行回归分析，并分别进行显著性检验；(2)投资收益率与上市公司资产状况之间的相关关系，主要研究投资收益率与上市公司资产负债率之间的相关关系以及进行回归分析，并进行显著性检验；以及(3)投资收益率与上市公司盈利增长能力之间的相关关系，主要分别研究投资收益率与上市公司主营收入增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率等三者相关关系以及进行回归分析，并进行显著性检验。
实证结果表明，我国股票市场已表现出一定程度的长期投资价植，即使“新兴+转轨”的色彩也难以掩盖这一点。具体表现在以下几方面：(1)十年及十年以上上市公司的投资收益率均值与净资产收益率均值之间的相关系数0.675，显著正相关，两者之间存在显著性检验的线性关系。在剔除负的净资产收益率上市公司后，十年及十年以上上市公司的投资收益率均值与净资产收益率均值之间的相关系数高达0.923，高度正相关，两者之间存在高度线性关系，通过显著性检验。(2)在剔除少数异常值后，十年及十年以上上市公司的投资收益率均值与净利润率均值之间的相关系数高达0.838，高度正相关。两者之间存在着线性关系，通过显著性检验。(3)十年及十年以上上市公司的投资收益率均值与主营业务增长率均值之间的相关系数高达0.948，高度正相关。两者之间存在着线性关系，通过显著性检验。在剔除少数异常值后，十年及十年以上上市公司的投资收益率均值与主营业务利润增长率均值和净利润增长率均值之间的相关系数分别为0.687和0.680，显著正相关。两者之间存在着线性关系，通过显著性检验。
有理由相信，在中国经济长期协调发展和上市公司业绩不断提升的背景下，随着市场监管力度的强化和全流通后大股东市值管理意识的提升，会进一步提高我国股票市场的长期投资价值。