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自国家推行“超常规发展机构投资者”战略以来,机构投资者队伍便日趋壮大,并逐渐成为影响资本市场的主要力量。而持股比例的增加使得越来越多的机构投资者放弃用脚投票的方式,采用诸如提交议案、进入董事会、参与决议等措施参与公司治理,以维护其资本价值。国内外学者针对机构投资者展开了多角度的研究,并由此得出了两种不同结果。第一种研究结果是机构投资者未能在公司治理中发挥积极作用,并且其交易行为会刺激被投资公司行为的短期化;第二种研究结果则是机构投资者能产生积极的公司治理效果,减少管理当局的机会主义行为,改善公司的内部治理水平,提高信息披露的质量,进而降低审计风险。在这样的实务和理论背景下,本文尝试探讨机构投资者持股是否能降低事务所出具非清洁审计意见的概率,从而丰富机构投资者治理效应的理论研究。此外,本文基于客户重要性与审计意见的关系这一国际审计学术界和实务界关注的重要议题,考虑来自客户层的审计风险对两者关系的影响,从微观视角切入,进一步检验客户重要性对机构投资者持股与审计意见关系的影响。本文采用规范与实证研究相结合的方法,通过运用信息不对称理论、寻租理论、保险理论以及声誉理论,从理论上分析了机构投资者持股与审计意见、客户重要性与审计意见的内在联系,进而提出本文的研究假设。实证研究部分本文选取了2011-2017年在CSMAR中国上市公司财务报表数据库中列示的沪深证券交易所上市的A股上市公司作为初始研究样本,经过筛选最终获得14821个观测值。被解释变量审计意见是一个虚拟变量,采用0-1二分法来定义。解释变量机构投资者持股数据来自RESSET数据库,同时依据是否与被投资单位存在日常交易关系将其细分为压力抵制型机构投资者和压力敏感型机构投资者,将两类投资者对审计意见的影响进行对比研究。客户重要性以审计客户资产规模为替代变量。为了验证假设,本文按照设定模型进行了多元线性回归,最后在进一步检验中,根据制度环境与产权性质进行了分样本回归。研究结果表明:(1)其他条件不变的情况下,机构投资者整体持股与审计师出具非清洁审计意见之间呈负相关关系。即机构投资者持股比例越高,审计师越倾向于出具清洁意见。其中压力抵制型机构投资者持股与审计师出具非清洁审计意见之间存在显著的负相关关系,而压力敏感型机构投资者持股比例的上升对审计师出具非清洁审计意见没有显著影响;(2)其他条件不变的情况下,客户重要性的提高会削弱机构投资者持股对非清洁审计意见的负向作用。即随着客户重要性的提高,机构投资者持股与非清洁审计意见之间的关系由负相关转为正相关;(3)其他条件不变的情况下,与压力敏感型机构投资者相比,客户重要性对压力抵制型机构投资者持股与审计意见之间的负向作用削弱力度更小。即客户重要性的提高会使压力敏感型机构投资者持股与非清洁审计意见之间的关系由负相关转为正相关,而其对压力抵制型机构投资者与非清洁审计意见的关系影响不显著;(4)进一步检验结果表明:与制度环境好的地区相比,在制度环境差的地区中,客户重要性对机构投资者持股与审计意见之间的负向作用削弱力度更小;与非国有企业相比,客户重要性对国有企业中机构投资者持股与审计意见之间的负向作用削弱力度更小。基于实证结果,本文提出了相关政策建议,同时指出了研究局限性及未来展望。