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自现代企业制度逐渐建立以来,公司治理理论与实务的研究一直成为热点问题,学者的研究和探讨对于完善公司治理结构、提升企业绩效具有十分重要的作用。这一领域中研究的重点和难点是股权结构的相关研究。股权结构研究的逻辑起点经历了一个转变的过程,即从所有者与经理人之间的委托代理关系转化为大股东小股东之间的委托代理关系。以管理层与股东之间的委托代理关系作为逻辑起点的研究是Berle和Means在1932年提出的,他们以股权高度分散作为理论依据。La Porta等(1999)首次提出终极控制人的概念,他们的研究改变了以往直接以第一大股东作为研究对象的方法,通过追溯控制链找到最终控制股东并进行研究。研究得出结论并非像Berle和Means描述的那样股权是高度分散的,相反许多发达国家存在终极控制股东,这动摇了以股权分散为起点的研究范式,引导股权结构相关研究的逻辑起点转变为控股股东与中小股东之间的委托代理问题。本文基于终极控制股东的视角进行研究,选用2012—2014年沪深两市A股1007家制造业上市公司的数据为研究样本。文章第一部分首先阐明本文研究的背景、意义、研究的主要内容及可能存在的创新点。第二部分对国内外关于终极股权结构与企业绩效的研究进行综述和评论,为本文的研究搭建基础。第三部分对产权理论、委托代理理论和控制权收益理论进行回顾,为实证假设的提出提供理论依据。第四部分为实证设计部分。第五部分为实证结果。第六部分得出研究结论并在实证研究结论的基础上提出若干建设性的政策建议,最后阐述本文的局限性和对未来研究的展望。本文的实证研究结论是:终极控股股东的股权集中度与企业绩效的关系为“倒U”型,呈现出“协同—堑壕”的状态,拐点出现在55.88%的位置;现金流权和企业绩效显著正相关;两权分离度与企业绩效显著负相关,即两权分离会损害企业绩效;引入交互影响项分析国有企业和民营企业的两权分离度对企业绩效影响程度的差别,最后得出结论民营企业两权分离度对企业绩效的影响程度明显高于国有企业。