中国上市公司并购绩效研究——基于因子分析法与数据包络法

• 作 者: 那振芳
• 机 构: 南开大学
• 出 处: 南开大学
• 发表日期: 2009年期

企业的发展既可以通过内部扩张，也可以通过外部并购来实现。事实上，并购已经成为中国上市公司发展壮大的重要途径之一。随着中国经济的发展，中国上市公司的并购活动成为世界经济的焦点。在金融危机到来的特殊时期，中国上市公司面临并购的新契机，不仅拥有进行对外并购，从而参与世界经济格局调整的实力，对内来说，中国上市公司亦面临着是否进行并购的选择，在这样的经济背景下，研究并购行为意义重大。并购过程中，并购绩效无疑是最受关注的，因为并购行为的终极目标就是实现并购绩效的提高。目前，大多数关于中国上市公司并购绩效的研究都存在许多问题，其中最主要的问题是研究方法上的缺陷，因此构建符合中国国情的并购绩效评价方法，全面深入的评价中国上市公司的并购绩效，为日后的企业并购提供绩效的改善建议具有现实意义和理论意义。　　
本文在总结归纳并购相关理论及研究成果，并对中国上市公司的并购动因及影响因素进行分析的基础上，构建了符合中国上市公司并购特征的绩效评价模型。将因子分析法与数据包络法进行结合既避免了两个方法的缺陷，又符合并购这一复杂活动绩效评价的综合性要求。本文的研究样本选择了并购活动比较典型的2004年的并购交易事件，运用2002-2007年数据进行实证分析的结果是总体并购绩效并没有得到提高；横向并购与纵向并购的绩效优于混合并购；在中国并购交易中占有绝对比重的关联交易的并购绩效差于非关联并购；处于不同产业生命周期的上市公司并购绩效是不同的，成熟产业和衰退产业的上市公司并购绩效优于成长产业企业的并购绩效。最后，在对本文的结论进行全面总结的基础上，针对如何提高中国上市公司的并购绩效提出个人建议。同时，分析了本文的创新点及不足之处，并给出进一步研究的方向。