居民资产价值的财富效应研究

• 作 者: 张博文
• 机 构: 上海财经大学
• 出 处: 上海财经大学
• 发表日期: 2009年期
• 关键词: 居民资产价值 财富效应 替代效应 居民消费

自从上世纪九十年代以来，内需不足一直是中国经济最大的瓶颈。为了研究如何扩大内需，就必须首先明确消费的决定因素。根据经济学的消费理论，居民消费不但与当期收入有关，还与居民的资产价值有关，这一观点已经被国外许多研究所证实。然而针对我国的实际情况，相关的研究还并不充分。因此，在这个方面进行探索，有着巨大的理论和现实意义。在中国，居民资产中价值波动最为频繁的就是房产和股票，由此，本文在国内外相关研究的基础上，使用中国从1992年1季度到2008年4季度的数据，实证研究了房产和股市资产对居民消费的影响，得出了房价对居民消费有着较大的正影响，而股市价值有微弱负影响的结论。
本文共分为四章：第一章为导论，提出本文的选题背景和意义，第二章为消费理论研究，首先对国内外的相关研究成果进行综述，为本文的研究提供参照。接下来回顾传统的Keynes绝对收入消费理论，Modigliani的生命周期和Friedman的持久收入理论，继而基于以上理论分析了房产市场和股市对消费影响的传导机制，并从中国的现实状况出发，分析各种传导机制在中国的总效应。第三章展开房产与股票市场对消费影响的实证研究，基于一个扩展的生命周期一持久收入模型(LC-PI)，对人均收入，人均支出，住宅销售价格和人均A股流通市值指标使用协整分析和Granger因果检验方法，并建立向量误差修正模型(VECM)对房产市场和股票市场的长期和短期效应进行实证研究。结果表明，在考察期内，房产价值对消费具有正效应，并且比较明显，而股市价值具有微弱的负效应。第四章为总结。对实证的结果进行解释，并分析其可能的原因。
本文的创新之处在于，经过数据的寻找和处理，建立了一个在目前的研究中跨度最长的样本，几乎涵盖了中国房产和股票市场历史的全貌。其次，扩展了传统的生命周期—持久收入模型，对房市和股市进行了综合研究。另外，在计量方法的选择上，选择了向量误差修正模型可以更好的兼顾短期和长期的效应。