【摘 要】
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本文主要研究了新三板市场引入做市商制度后市场流动性的问题。通过建立模型,分析了证券价格的波动性以及市场的交易指令对做市商买卖价差的影响。在模型中,做市商被定义为被
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本文主要研究了新三板市场引入做市商制度后市场流动性的问题。通过建立模型,分析了证券价格的波动性以及市场的交易指令对做市商买卖价差的影响。在模型中,做市商被定义为被动地在市场上以当前市场价格(减去或加上买卖价差)买入和卖出标的证券,做市商会根据其做市成本及时调整买卖价差,使得做市获得的利润能弥补做市的成本。在市场上,做市商的买卖价差受到以下几种因素的影响发生变动：证券的价格波动性,市场交易指令的波动性,做市商净存货头寸的绝对值的价值。以上每个因素的增加都会导致做市商平均做市成本的上升,进而导致买卖价差的扩大。即市场的流动性(通过买卖价差来衡量)随着价格波动性的上升而下降,随着交易量的波动性的上升而下降,随着存货头寸的增加而下降。对于由于市场价格大幅波动以及交易不平衡引起的市场流动性的下降的情况,本模型也给出了一个一般性的解释。
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