论文部分内容阅读
财政政策是宏观当局进行宏观调控的主要政策工具之一，兼具短期内烫平经济周期的功能和长期内促进经济增长的功能。本文主要研究财政冲击(外生的、非预期性的财政政策变化)的宏观经济效应，重在分析主要的宏观经济变量对财政冲击的响应方向、大小、持久性以及传导机制等。但是目前关于财政冲击的宏观经济效应研究无论是理论研究还是实证研究仍然存在较大的争议，理论方面，新古典模型和新凯恩斯模型依据不同的传导机制，因而得出不同的结论；实证方面，由于不同的研究设定财政冲击的方法不同，所以实证结论也截然不同。
本文首先对财政冲击进行了规范、简短的释义，指出目前文献中对财政冲击进行设定的主要方法，具体比较了各种设定方法之间的差异和优劣，综述了财政冲击设定中存在的问题；然后本文对财政冲击的宏观经济效应研究文献，从理论和实证研究两方面进行了梳理和综述，在综述的基础上归纳了几个有意义的研究命题；在文献综述和命题归纳的基础上，本文依托中国数据，研究了财政冲击效应的时变特征问题和财政收支冲击的相对有效性问题；依托OECD国家的数据，研究了各种财政支出对私人支出的挤入挤出效应和各种财政支出与实际汇率的关系。
关于财政冲击的时变效应研究是基于我国的经验研究。本文采用MSVAR方法来分析财政冲击的时变特征。研究表明，无论是对于私人消费还是对于私人投资，我国财政冲击的宏观经济效应明显可分为两个区制。在区制1中，财政支出冲击将减少私人消费和投资，而财政收入冲击反而会使私人消费和投资增加，说明在区制1存在典型的新古典特征。在区制2中，财政支出冲击具有凯恩斯效应，即增加政府支出将提高消费和投资，而提高税收将减少消费和投资。
关于财政收支冲击的相对有效性问题是基于中国数据的模拟分析。对8种常见的财政政策组合冲击模拟的结果发现：从刺激产出的角度而言，赤字化减税政策和双松的财政政策工具的效果一样，如要运用平衡型预算的政策工具组合，应该采用逆向平衡型；双松的财政政策工具搭配对消费的挤入效应最大，赤字化减税政策对私人消费的的挤入效应则很微弱；而对于投资来说，赤字化减税政策和双松的财政政策工具搭配的效果俱佳，而赤字化支出政策容易造成投资波动；正向平衡型预算政策工具会造成价格水平上升，而其他工具组合则会平抑物价；利率的变动充分反映了财政政策信息，比如正向平衡型预算政策组合会提高利率，而双松的政策组合则会降低利率，赤字化减税政策会释放低利率信号，利率对赤字化支出政策的反应越来越敏感，表明利率变动是我们实现政策目标和观察经济走势的一个重要指标。
关于各种财政支出对私人支出的冲击效应，本文基于18个OECD国家的数据样本，对财政支出采用了更加细致的分类，用PVAR方法分别分析了各种财政支出冲击对私人支出的冲击效应。我们的研究结论表明：首先，我们发现对于私人消费和私人投资而言，各种财政支出冲击的方向是一致的；其次，对于私人消费和私人投资而言，财政总支出的冲击效应是负的；同样，财政投资冲击也是挤出了私人消费和私人投资；但是，财政消费对私人支出的冲击效应却是正的；由于财政总支出是财政消费和财政投资的加总，我们发现尽管财政投资和财政消费对私人支出的冲击效应相反，但是总体而言，财政投资对私人支出产生的挤出效应大于财政消费对私人支出产生的挤入效应，从而导致财政总支出对私人支出的效应是负的；从财政消费的分项看，财政工资消费挤出了私人支出而财政非工资消费挤入了私人支出，但是财政非工资消费对私人支出的挤入效应大于财政工资消费对私人支出的挤出效应。
关于财政支出冲击对实际汇率的影响，我们的研究结论表明，财政支出对实际汇率的冲击效应与汇率制度关系密切，在固定汇率制度下，财政支出导致实际汇率升值，而在浮动汇率制度下，财政支出导致实际汇率贬值；而各种财政支出对实际汇率的冲击效应大小以及持久性也不同，相对于财政消费支出，财政投资支出具有更大更持久的冲击效应；相对于财政非工资消费支出，财政工资消费支出具有更大更持久的冲击效应。
本文研究的学术意义在于，发现了财政冲击效应的时变特征，现有文献中的新古典效应和凯恩斯效应只是财政冲击效应在不同时段的反映；指出了在研究财政冲击的宏观经济效应问题上，要注意财政冲击本身的异质性；帮助我们认清财政对宏观经济的冲击方向、大小以及传导机制等；该研究可以帮助区分两种类型的经济模型(新古典模型和新凯恩斯模型)的优越性和适用性，为进行政策操作和评价政策效果提供参照。
本文研究的现实意义在于：该研究可以帮助我们识别财政政策的反周期特征和稳定特征，从而完善宏观调控政策框架，丰富宏观调控政策的内涵；该研究有助于我们发展经济周期中的最优财政行为理论，提高财政政策执行的效力；政策工具的主动性和前瞻性是顺利实现政策目标的前提条件，而本文可以帮助建立和识别主动性和前瞻性的政策工具；该研究还可以为财政政策执行的时机和区制提供指导；实际汇率的走向有着丰富的财政冲击含义。
在财政政策的操作实践中，本文提醒宏观当局要注意不同的财政冲击对宏观经济变量的影响是不同的，要针对不同的政策目标细分财政政策工具；要把握财政政策操作的时段，因为在不同的经济状态下，同样的财政冲击会造成截然相反的经济局面；还有，财政政策内部的搭配也应该提上日程，本文的模拟分析表明，税收政策的搭配是宏观调控目标成功实现的关键。
本文的不足在理论研究方面，今后的研究是如何在DSGE模型框架下引入消费者异质性特征等，从而便于分析在我国财政冲击对私人消费的影响；没有对利率进行财政冲击的分析也是遗憾，今后努力在利率期限结构模型中引入财政政策变量，分析利率变动的财政冲击含义。