中国公司并购中的注意义务原则:对利益攸关者的保护

• 作 者: 余芳
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2010年期
• 关键词: 公司并购 勤勉义务 控股股东 利益攸关者

企业合并与收购是国际商业制度与中国商业制度的主要组成部分。从中国2001年加入国际贸易组织以来,中国为外国投资者打开了之前锁闭的工业领域。此外,中国还逐步取消有关外国投资企业的限制条件。这些措施致使中国成为亚洲地区企业合并与收购的目的地,为中国吸引了更多的外国资金。然而,虽然企业合并与收购的数量在中国有所增加,但其交易的成功率却让人担忧。虽然企业合并与收购的目的在于提高股东价值,在实践中很少实例却能达到这一目的,有的甚至导致股东价值有所减少。在笔者看来,企业合并与收购失败的原因在于不合格的尽职调查(due diligence)。　　
在这篇论文中,笔者认为尽职调查有利于投资者。在企业合并与收购的过程中,尽职调查起到了至关重要的作用。尽职调查的结果可以证明其对股东利益保护所起到的作用。尽职调查可以揭示企业合并与收购的过程中以及其完成之后,新股东所要承受的商业风险。这些风险包括改组的风险、交易未完成的风险、隐藏债务的风险、付酬过多的风险、非法交易的风险、违约与侵权诉讼的风险等。此外,对于控股股东业绩的调查将有助于交易的完成,以及保护控股股东之外其他股东的利益。对于这些小股东利益的保护将避免未来所可能发生的诉讼,致使合并与收购的交易能够顺利进展。　　
如果能够尽早得知交易所存在的风险,投资者就能够对交易价格展开有效的谈判。投资者还能从此了解交易结构,以有助于其考虑是否继续进行交易。在交易价值不利于其股东利益的情况下,投资者可以取消交易。