【摘 要】
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人民币国际化目前我国国际金融领域的重大议题,而离岸人民币市场是人民币国际化不可缺少的重要组成部分。随着人民币离岸市场的发展,在岸离岸市场之间的壁垒逐渐消除,人民币
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人民币国际化目前我国国际金融领域的重大议题,而离岸人民币市场是人民币国际化不可缺少的重要组成部分。随着人民币离岸市场的发展,在岸离岸市场之间的壁垒逐渐消除,人民币离岸市场将会对国内货币政策有效性产生一定的影响。 本文通过理论分析和实证分析两种分析方法,讨论人民币离岸市场对在岸市场货币政策的中介目标(货币供应量、汇率、利率)的影响,进而说明人民币离岸市场对我国货币政策有效性的影响。 在理论分析环节,本文将人民币的流动划分为流出在岸市场进入离岸市场和流出离岸市场进入在岸市场两个阶段,根据人民币回流渠道的不同,说明离岸市场对在岸市场货币供应量影响;此外,讨论人民币离岸市场对在岸汇率、利率的影响时,本文利用IS-LM-BP模型,通过比较分析,说明影响效果。 在实证分析环节,本文通过建立VAR模型,利用格兰杰因果检验和脉冲响应函数,说明在岸货币供应量和离岸人民币规模、在岸汇率和离岸汇率、在岸利率和离岸利率,这三对关系量之间的两两影响作用,说明人民币离岸市场对在岸货币供应量、汇率、利率的影响。 最后,本文在比较理论分析和实证分析结果的基础上,得出人民币离岸市场发展会削弱我国货币政策有效性的结论,并结合现实发展情况,提出减弱人民币离岸市场发展对货币政策有效性影响的政策建议。
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