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近年来,风险承担在学术界、理论界和实务界引起了广泛的关注,特别是自2008年金融危机爆发以来,研究风险承担的文献逐年增长。企业在逐步成长过程中,会进行各种经营决策、财务决策和投资决策等,而风险承担是企业投资决策的重要决策之一,因为风险承担不仅可以帮助企业增长经济业绩,促进企业的价值增加,还可以促进社会经济增长(John etal.,2008),因此企业在投资决策中考虑风险承担将会对企业价值增加和社会经济增长产生重要的影响。但是,现有的相关文献研究主要从公司治理和经济环境的角度讨论了影响风险承担的因素,尚未有文献深入探究公司战略如何影响公司的风险承担水平。公司战略会影响企业如何进行投资决策,影响企业对经济利益的追求,这可能成为影响公司风险承担水平的更深层次的因素。本文以1994-2014年间的沪深A股上市公司数据为研究样本,对公司战略与风险承担的关系进行了深入的理论分析与实证检验,以寻找不同激进程度的公司战略对风险承担影响的证据。本文还分析了产权性质如何影响公司战略和风险承担之间的关系。回归结果发现公司战略正向作用于风险承担,企业采用的公司战略越激进,企业的风险承担水平越高,而且国有企业公司战略对公司风险承担的正向影响显著弱于非国有企业。最后为了探索影响机制,结合融资需求和股权激励,研究这两个中介变量如何作用于公司战略和风险承担的二者关系,表明公司战略可以通过融资需求和股权激励来影响公司的风险承担水平。本文的研究内容,主要分为以下六个部分:第一部分为绪论。本部分首先介绍了本文的研究背景,其次介绍了本文的研究意义,分别从理论意义和实用价值两方面展开,然后介绍了本文的研究目的及研究方法,最后介绍了本文的研究内容和框架,以及创新点。第二部分为文献综述。本部分主要针对公司战略和风险承担这两个方面的国内外相关文献进行了回顾与整理。首先梳理了关于公司战略分类和公司战略的影响后果的相关文献;其次,梳理了关于风险承担的影响因素和风险承担的经济后果的相关文献;然后,梳理了有关公司战略、融资需求和风险承担的相关文献,以及有关公司战略、股权激励和风险承担的相关文献,最后,对现有文献进行了简要的述评。第三部分为理论分析及研究假设。本部分主要内容是基于资本资产定价模型、事业部制组织结构理论、产权理论、自由现金流量假说和管理人员薪酬理论分析公司所采用的战略的激进程度对企业风险承担水平的影响,从而提出本文的研究假设。第四部分为研究设计。本部分主要内容有:首先介绍了样本选择与数据来源,然后对解释变量、被解释变量、中介变量和控制变量进行定义,最后根据各个假设设计回归模型。第五部分为实证检验与结果分析。本部分利用前述提出的六个模型,对本文提出的假设进行检验,分别是使用模型(1)检验假设1,使用模型(2)检验假设2,使用模型(3)和模型(4)检验假设3a,使用模型(5)和模型(6)检验假设3b。采用实证研究的方法验证假设推理的正确性,是实证研究的重点内容。第六部分为研究结论及建议。本部分首先根据前文所述的内容总结了本文的研究结论,然后根据本文的研究提出了相关的政策建议,最后提出了本文尚存在的不足之处以及在今后的研究中应如何完善这些不足之处。本文的创新之处如下:其一,研究内容比较新颖。在广泛阅读国内外大量文献的基础上,本文发现单独研究公司战略和风险承担的文献比较多,但把公司战略和风险承担两者结合起来研究的文献比较少。本文尝试把两者结合起来进行研究,无论从公司战略的经济后果出发,还是从风险承担的影响因素出发,研究内容都比较新颖。其二,本文根据我国的制度背景和经济环境,对产权性质在公司战略和风险承担二者关系中的调节作用进行了探讨,这为了解国有企业的经营问题呈现了新的视角。其三,本文还探讨了公司战略对风险承担的影响机制,发现公司战略可以通过融资需求和股权激励影响风险承担,有利于更深入的理解风险承担。其四,本文对公司战略和风险承担的内生性进行探析,用现金有效税率作为工具变量进行2SLS回归,发现在降低内生性后,回归结果仍然是显著的,使得公司战略对风险承担的回归结果更为稳健。