【摘 要】
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并购的实质是在企业控制权运动过程中,各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。作为寻求企业的发展,争夺控制权的重要手段,并购是影响公司价值和股
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并购的实质是在企业控制权运动过程中,各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。作为寻求企业的发展,争夺控制权的重要手段,并购是影响公司价值和股东财富的关键决策之一。机构投资者为了保障自身财富不受损失,必将通过各种渠道影响公司的并购绩效,而身处控制权市场的公司的并购绩效,也会对其自身在控制权市场中的地位产生影响。 本文着眼于上市公司并购各项指标,探究机构投资者持股的诸项特征对并购绩效的影响,希望能够较为准确地反映我国控制权市场的发展现状,为持股的机构投资者考量公司监管的着力点时提供依据,也可以为公司在选择并购目标或者防御并购风险时提供佐证。具体来说,以2000年1月1日到2010年12月31日之间发生的上市公司并购活动为研究样本,引入4个机构持股特征变量及相关控制变量,运用Logistic多元回归分析方法揭示我国机构投资者持股各项特征对上市公司并购绩效的影响。 上述研究发现,机构持股占流通股比例越高,拥有QFII持股的公司,进行劣质并购的可能性会显著降低。而机构持股集中度和机构是否进入公司前十大股东两个因素对公司并购绩效的影响不明显。机构持股比例高的劣质并购公司,更不容易成为控制权市场中的被并购目标,而是否有QFII持股往往不会成为公司考虑并购目标时的参考因素。通过劣质并购公司的机构持股等各项特征,无法很准确的预测出哪些劣质并购公司会成为被并购目标,控制权市场没有很好的识别劣质并购公司的特征并加以惩戒,控制权市场则无效。
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