论文部分内容阅读
高新技术的发展已经成为知识经济时代的一个主要特征,高新技术创业企业在经济增长中所占比例越来越大,正在成为推动社会积极发展的重要动力。人们已经开始重视高新技术创业企业的发展,由于高新技术创业企业存在着不确定性和灵活性,现行的价值评估方法无法合理的给其进行定价。因而对其自身价值评估模型的探究成为理论界和实践界目前共同探讨的难题,以此来推动高新技术创业企业的发展。因此,本文以高新技术创业企业为研究主体,以财务管理学、会计学、经济学等学科的相关理论为基础,运用定性研究与定量分析相结合、案例分析法等研究方法,从高新技术创业企业的价值形成要素出发,在基于实物期权的基础上,寻求合理评估高新技术创业企业价值的方法。本文首先介绍了高新技术创业企业价值评估的相关概念与理论,对高新技术创业企业的界定以及价值构成做了相关概述,在剖析其特征的基础上重点分析了高新技术创业企业的评估特性,指出其与传统企业价值构成的最大区别是潜在获利能力在高新技术创业企业的整体价值构成中所占比重比传统企业大。其次,对传统价值评估方法在评估高新技术创业企业价值的应用中进行了分析并指出其局限性,在此基础上引出实物期权价值评估方法,指出其在高新技术创业价值评估中的优势,并对两种常用方法进行介绍并加以改进,由此建立运用EVA价值评估方法和实物期权相结合的模型对高新技术创业企业价值进行评估。最后将模型应用于大连智云自动化装备股份有限公司的实例中,通过对企业历史财财务状况以及EVA的预测来评估企业现有价值,用两种不同的实物期权方法对企业不同的项目进行评估得到企业潜在获利能力价值以此得到企业的整体价值。与此同时,通过对企业项目的潜在价值计算发现,不同的期权对企业潜在价值会产生不同的影响,看涨期权由于存在着较大的不确定性,随着企业技术的逐渐成熟,其所产生的价值会不断下降,若企业停止对其技术进行改造,则这部分期权价值将会不存在。而延迟期权对企业所产生的价值则取决于投资者的决策,若外部环境对企业有利,则期权会不断为企业创造价值,这为进一步研究提供了思路。