【摘 要】
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利率市场化是我国经济改革的重要组成部分,在利率市场化的背景下Shibor应运而生,本文概括地介绍了Shibor、并阐述了Shibor对于推进利率市场化的进步意义。为研究Shibor的特性
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利率市场化是我国经济改革的重要组成部分,在利率市场化的背景下Shibor应运而生,本文概括地介绍了Shibor、并阐述了Shibor对于推进利率市场化的进步意义。为研究Shibor的特性,本文从利率期限结构形成理论的角度对Shibor进行了实证研究。本文回顾了的利率期限结构理论,包括传统的利率期限结构形成理论以及现代的基于随机思想的动态利率期限结构理论。其中详细介绍了最为著名的利率期限结构形成理论——预期理论,并把过去的预期理论实证检验方法进行总结为:线性回归法,向量自回归法和协整方法。在对Shibor期限结构进行的预期理论实证研究中,以所处经济和政策环境的不同,把实证数据分成了前后两段时间,分别对整个时间段以及前后两个时间段的数据进行了实证研究。在对利率序列的平稳性检验过程中发现,在整个时间段以及前段时间段中Shibor的短端利率平稳、中长端利率单整。为解决这种特殊的利率期限结构,本文创新性的运用线性回归法、向量自回归法和协整检验法分别对Shibor整体期限、短端和中长端利率进行了实证检验,得到在这两个时间段无论是Shibor的整体期限还是短端或中长端都不支持预期理论成立的结论。在对后段时间段的Shibor各期限利率序列的平稳性检验时,发现此段时间的利率序列都为一阶单整序列,所以采用了协整方法进行检验,检验结果表明在后端时间段的Shibor中长端利率支持预期理论。根据实证结果,Shibor短端存在不合理的因素,需依托中国银行间拆借市场的发展而得以改善;Shibor中长端虽然报价在后段时间表现得较为合理但由于缺乏对市场实际资金供需的反应,需加强中长端期限利率产品的培养和推广。
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