【摘 要】
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自2005年8月22日宝钢JTB1推出以来，我国权证市场发展迅速，成交金额和数量不断扩大。作为新出现的投资工具，权证由于其具有的高杠杆性特征引起了投资者的广泛关注和追捧，其市场价
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自2005年8月22日宝钢JTB1推出以来，我国权证市场发展迅速，成交金额和数量不断扩大。作为新出现的投资工具，权证由于其具有的高杠杆性特征引起了投资者的广泛关注和追捧，其市场价格严重偏离了证券交易所提供的指导价格，在这种情况下，对权证进行有效定价，引导市场正确认识其投资价值无疑具有较大意义。
本文采用历史波动率模型及GARCH(1，1)模型对权证标的股票的波动率进行衡量，在此基础上应用B-S模型、随机波动率模型及蒙特卡洛模拟方法对07年后上市的8只权证进行定价分析，力图找出适合我国市场的权证定价模型。通过平均绝对误差、平均绝对误差百分比这两个统计量指标及Wilcoxon符号秩捡验对模型定价效果进行比较，结果表明蒙特卡洛模拟得出的权证价格与市场价格最为接近。在分析权证市场价格与理论价格的差异时，本文考察了标的资产价格对权证价格的影响，在所研究的样本中，仅有两只权证与其标的股票价格具有协整关系；同时对模型定价误差进行回归分析，发现标的资产波动率、权证的价内程度、换手率对定价误差具有显著影响，得出我国权证市场较强的投机因素是导致模型定价误差的重要原因。最后根据实证结果给出政策建议。
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