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北京燕京啤酒股份有限公司(000729)是中国啤酒行业中比较有代表性的上市公司。作为行业寡头之一,为了与青岛和近年来势头甚猛的华润雪花竞争,燕京在近年来参与了很多并购项目,还吸引了很多企图通过并购占领更多国内市场的国外啤酒业巨头的兴趣。此外,机构投资者和投资人对燕京的关注度也很高,由此可能在未来通过融资和交易产生不少的投资机会。
自上世纪90年代,我国啤酒行业开始快速增长,啤酒产销量显著提升。2002年产量首次超过美国,成为世界第一啤酒生产大国。目前,我国啤酒人均消费量实现了大幅提升,已经达到32升,与世界平均水平持平。随着产业的不断发展,竞争也日趋激烈。大规模生产的经济效益显著,同时啤酒行业的集中度也在不断提高,至此,我国啤酒业的发展模式开始越来越接近美国模式。
本文是从投资者的角度,以燕京为例,作价值评估及前景预测,以期为他们提供投资决策参考。要对一家上市公司进行投资、融资或交易,对它的价值作评估是前提。一个投资者、一家投资机构或一家银行将一笔资金或贷款投入企业之前,除了需要知道当前宏观经济运行是否良好、企业所属行业是否景气,以判断该企业是否具有好的经营前景和投资价值,还需要确定其内在价值,知道该公司股票估值水平的高低。同时,投资者应占有的权益份额多寡也取决于企业的价值。所以,企业的内在价值,无论是对债权人还是投资人都是至关重要的。要对一个上市公司的基本情况进行分析,一个非常值得重视的工具就是公司估值,通过它,可以知道公司的内在价值,并通过比较股票价格得出差异,从而对投资人的投资行为给出指导方向。一个经营中的企业和它的股票究竟值多少钱,这个问题既复杂又专业。
本文将采取自上而下(Top-Down)的研究方法,即从宏观经济分析,到行业景气判断,再到龙头公司盈利预测的分析方法,重视宏观经济对行业的影响,并结合社会发展因素及行业指标。首先,从宏观经济到啤酒这一子行业发展状况做简要分析,了解行业前景。再在啤酒行业内部选取代表性公司作竞争力及财务分析,并最终对其内在价值作出评估。