【摘 要】
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本文通过构建的房地产市场动态模型模拟了房产税政策对我国房价、租金以及住房自有率的影响,并基于实验结果分析了房产税影响金融系统风险的传递路径。模型基于随机生命周期理论框架构建,考虑了家庭异质性和借贷约束,并体现了我国现实税制特征。模型主体由家庭、税收系统和房地产开发商三部分构成,不同于一般模型,本文模型的价格和租金均做了内生化处理,仅当住房交易市场和租赁市场同时实现均衡时才能获得稳定状态下的房价和租
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本文通过构建的房地产市场动态模型模拟了房产税政策对我国房价、租金以及住房自有率的影响,并基于实验结果分析了房产税影响金融系统风险的传递路径。模型基于随机生命周期理论框架构建,考虑了家庭异质性和借贷约束,并体现了我国现实税制特征。模型主体由家庭、税收系统和房地产开发商三部分构成,不同于一般模型,本文模型的价格和租金均做了内生化处理,仅当住房交易市场和租赁市场同时实现均衡时才能获得稳定状态下的房价和租金。政策模拟实验结果表明房产税起到了抑制房价的作用,在税收冲击下的30年间,房价出现了下降,租金小幅上升;与此同时,家庭的住房自有率也实现了增长。但值得注意的是,拥有多房产的家庭数量不但没有下降反而还出现了增长,说明房产税对高收入群体的房产持有约束较低,房产税在维持市场宏观稳定和调节家庭财富分配之间存在两难。随后基于多维度框架,结合LTV、LTI、MTI等特征变量分析了家庭按揭贷款违约的触发机制。基于理论分析,本文认为财富动机和流动性约束是决定家庭按揭违约的核心因素,理性违约的家庭侧重于财富动机,而高杠杆家庭更关注流动性。房产税导致的房价下降会降低住房价值,并且家庭还需要支付新增的税费,由于我国家庭杆杆率的增长,房产税冲击对房屋净值和家庭流动性的影响增大了家庭执行违约期权的可能性。家庭违约不仅对特定银行造成风险损失,还会通过银行间市场进行风险传递,甚至引发系统性金融风险。实验结果的动态演变趋势显示房产税造成的市场波动主要集中在短期,因而这种风险在政策施行初期更加值得关注。
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