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保险公司承担社会风险的经济补偿功能,作为企业其收入来源一是承保业务利润,二是投资收益,保险公司的投资活动是其偿付能力管理的一个重要组成部分。站在我国保险公司角度,探索科学的动态资产配置策略,提高保险公司资产管理水平,是提高我国保险公司偿付能力的重要方面。
论文紧密围绕保险公司动态资产配置的核心问题展开,在系统梳理国内外相关研究的基础上,借鉴动态财务分析(DFA)技术的思想内涵,根据我国实际情况确定关键风险因子,并对其进行动态模拟,建立了CVaR与负债双重约束下的保险公司动态资产配置模型,并利用某上市公司资产管理资料进行了模拟计算。
本文的主要工作包括:
(1)运用资本市场理论、契约理论、金融深化理论分析了保险公司的金融中介本质,并通过社会福利函数剖析论证了保险公司的存在改善了社会整体福利水平,从而论证了保险市场在金融领域存在的必要性。
(2)运用风险理论筛选影响保险公司动态资产配置的关键风险,从财务特征、利润流、现金流角度,对保险公司面临的所有风险进行分析,确定了影响保险公司资产面和负债面的关键风险因素包括:利率风险、通货膨胀风险、市场收益率风险、资产价值波动风险、巨灾风险、再保风险以及承保周期风险,并进一步分析了各个关键风险之间的相关关系。
(3)运用动态财务分析技术的核心思想,针对保险公司资产面和负债面涉及的各个关键风险,分析比较现有风险模型的适配性,建立了适合我国国情的各个关键风险的分模型,构成动态财务分析的核心部分——情景发生器。
(4)建立了CVaR与负债双重约束下的保险公司动态多阶段资产配置模型,并选用国内一家上市保险企业的实际资产配置情况数据,验证了模型的动态最优解优于公司实际资产配置结果,并且其均值也优于实际值。
本文可能的创新点:
(1)风险分析,提炼出影响保险公司资产面和负债面的关键风险因素,并且理清了各种风险因素之间的相关关系。
(2)建立了适合我国保险公司实情的情景发生器。情景发生器主要包括6个部分,分别是利率发生器、通货膨胀风险发生器、市场收益率风险发生器、损失发生器(巨灾损失和非巨灾损失)、再保策略发生器和承保周期风险发生器。
(3)将动态财务分析技术运用到保险公司战略资产配置中,建立了CVaR和负债约束下的多阶段动态资产配置模型,并且通过模拟计算,给出了数值解。
综上所述,本文可以为我国保险公司动态资产配置提供一种可供借鉴的思路,在理论上为我国保险市场金融深化提供新角度新方法,在实践中为我国保险公司在风险分析与度量、资产负债管理、动态偿付能力管理方面提供参考和建议。
本研究获得山东省软科学研究计划项目的资助,特此感谢。