【摘 要】
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价格中的信息含量对投资者配置资产以及整个经济的资源配置有很大作用,文献中人们一般认为R平方可以作为价格中信息含量的指标。本文考察了关于价格中信息含量和R平方的几个
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价格中的信息含量对投资者配置资产以及整个经济的资源配置有很大作用,文献中人们一般认为R平方可以作为价格中信息含量的指标。本文考察了关于价格中信息含量和R平方的几个问题。首先,本文用中国证券市场上的数据,使用了Durnev等(2003)的方法分别考察了价格同步性、零回报天数比例作为价格中信息含量的指标,结果显示它们都不是衡量价格中信息含量的指标,尽管价格同步性比零回报天数要好些。其次,本文运用中国证券市场上的小交易量作为噪声交易的数据,考察了价格的同步性和噪声交易的关系.得到了两者之间的关系为负向,这表明价格的同步性不仅受价格中的信息含量影响,也受价格中的噪声影响。在其基础上,我们提出经噪声调整的修正的R平方作为价格中信息含量的指标。采用Durnev等(2003)的方法,证实该指标是优于R平方的一个指标。第三,利用中国市场在盈余公告前后的数据,考察了价格反应和R平方(修正R平方)的关系以及盈余公告前后特质信息的变化问题。
本文的创新点如下:首先,本文是第一篇从实证角度验证了R平方和噪声交易的负向关系的文章；第二,本文首先提出了修正R平方作为价格中信息含量的指标；第三,本文考察了R平方(修正R平方)和盈余公告时期价格反应的关系。
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