【摘 要】
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金融发展理论关注经济中金融要素对经济发展的贡献.金融发展理论学家通常认为对利率的限制是发展中国家的主要金融抑制形式.这种金融抑制往往使实际利率为负值.因此,必须通过
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金融发展理论关注经济中金融要素对经济发展的贡献.金融发展理论学家通常认为对利率的限制是发展中国家的主要金融抑制形式.这种金融抑制往往使实际利率为负值.因此,必须通过提高利率使实际利率为正值,从而刺激储蓄以使投资增加,达到经济的增长.分析中国金融资产的结构,我们得到的结论是:中国并未出现储蓄不足影响投资,从而影响经济增长的金融抑制问题.相反,持续增高的储蓄投资缺口说明中国储蓄向投资转化渠道的缺乏,造成有效投资不足以投资效率低下等问题.这些是影响资金获取的主要原因,而不是资金量的缺少.通过建立储蓄与投资、金融中介与投资效率、股票市场发展与投资增长三个方面的模型并依次检验,我们得到以下实证结果:中国储蓄与投资之间的相关关系不强,高储蓄并不必然出现高投资;通货膨胀对投资影响较大,可能的原因是中国利率缺乏弹性,对利率的调节通常由通货膨胀率的变化完成;金融中介与投资效率的相关性较强,股票市场发展与投资增长之间的相关关系比较微弱,对投资增长的作用只反应在当期.
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