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2001年,我国启动了一年一度的全国质量奖(China Qualit),ManagementAward,简称COMA)评比活动,作为对我国实施卓越的质量管理并取得显著效果的企业或组织授予的质量方面的最高奖励。自20世纪90年代上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来,股市就成为上市公司与投资者和社会公众全面沟通信息的重要桥梁,是投资者进行投资分析的重要信息来源。在上市公司信息披露的各项内容中,全国质量奖公告是一种常见和重要的信息披露方式,它传递着上市公司在卓越绩效管理方面的重要信息,是投资人、债权人和监管机构等进行相关决策最重要的依据。因此,保证并提高上市公司全国质量奖公告的信息质量,对于保护投资者等各利益相关者的利益以及促进我国资本市场的完善与发展都至关重要。
2004年9月2日,国家质检总局召开新闻发布会,正式发布GB/T19580《卓越绩效评价准则》和GB/Z19579《卓越绩效评价准则实施指南》两个标准,使全国质量奖的评选步入了新的阶段。首次以成文规定的形式对全国质量奖评比的组织结构、评审标准、评审程序等进行了规范,对于提高全国质量奖公告的质量起到了重要作用。
国外学者从事件研究法的角度研究了ISO认证、全面质量管理、获质量管理奖等对股市的影响。但从国内已有的文献来看，对以上相关领域的研究文献还不多,研究成果有限,获全国质量奖对上市公司股价影响的问题尚未得到解答:中国质量协会发布全国质量奖公告的目的是告知投资者上市公司卓越绩效计划工作的开展情况,监管部门发布一系列的规定对全国质量奖的评比进行规范也是为了提高全国质量奖的质量从而使投资者更加方便、准确地从全国质量奖公告中获取信息,但我国投资者到底有没有对上市公司的全国质量奖公告予以关注、并据此调整自身的投资决策?这一问题是关系到全国质量奖公告的发布意义以及监管部门相关政策效果的重要问题。本文首次采用事件研究法研究我国股票市场对全国质量奖公告的反应,致力于对上述问题予以回答,这是采用实证方法在全国质量奖公告市场反应研究方面的一次有益尝试。
本文共分为五个部分:
第1章为绪论,介绍了本文的研究背景、研究意义、创新之处以及主要研究框架,并对我国质量协会对全国质量奖的管理历程进行了回顾,特别介绍了GB/T19580《卓越绩效评价准则》和GB/Z19579《卓越绩效评价准则实施指南》两个标准对全国质量奖评比进行规范的主要内容,为第3章中分析全国质量奖公告的质量提供了制度依据。
第2章为理论基础,分别对国内和国外关于本文所使用研究方法的相关研究成果进行比较系统地回顾,以揭示目前国内外相关研究的进展情况。与国外相比,我国学者采用事件研究法进行实证研究开始的较晚,到目前为止,尚未有文章专门探讨全国质量奖公告发布后的市场反应,这进一步体现了本文研究的必要性。
第3章,笔者详细介绍了事件研究法在本文中的应用过程及方法,对本次事件研究实证分析的各种公式、计算方法等内容进行了深入分析,并重点考察了三种计算超额收益率方法的适用范围及使用质量,以探究在当前我国股票市场发展条件下哪种方法最为可靠,也最适合目前我国的特殊市场结构,以排除其他可能影响信息含量和市场反应的问题。分析结果显示:我国上海证券市场和深证证券市场属于新兴市场,属于弱式有效市场,市场还不成熟。市场情况决定了采用均值调整模型更为实际,更为有利于下一步的实证研究,从而得出正确的结论。
第4章是本文的主体部分,采用事件研究法对我国上海证券市场和深圳证券市场A股上市公司2001年至2007年共7年的全国质量奖公告发布前后上市公司股票的市场反应进行实证研究,以揭示我国投资者是否对全国质量奖公告予以关注并据此调整投资决策,同时还考察了投资者对于全国质量奖公告的反应是否相同及反应强度、反应时间长短等问题。本章采用的研究方法是事件研究法,通过对[-4,4]事件窗口以及其中的某些细分窗口内研究样本的每日平均超额收益率AAR和累计超额收益率CAR进行计算和显著性检验,来考察投资者是否对全国质量奖公告有显著反应。
第5章是本文的总结,概况了全文的主要研究结论和研究局限性,并根据研究结论提出了相关建议。
总的来说,本文具有以下几个特点和创新之处:
(一)从公开的文献来看，目前我国学者尚未对上市公司全国质量奖公告的股票市场反应进行研究。本文试图采用事件研究法研究我国股票市场对全国质量奖公告的反应,并考察投资者对全国质量奖公告的市场反应是否相同,对全国质量奖的关注期间及关注强度等问题。这是采用实证方法在全国质量奖公告市场反应研究方面的一次有益尝试。
(二)现有的文章在对我国开展卓越绩效工作或全面质量管理工作进行分析和研究时,基本上是以案例研究的方法为主,介绍单一企业全面质量管理工作的开展情况,如《2007:卓越企业的七个样本——2007年全国质量奖企业典型经验介绍》、《追求卓越的实践——2007全国质量奖获奖企业特点综述》、《组织实施全国质量奖,引导企业实现质量管理创新》等文,均是以介绍获奖企业的成功经验为主,以促进企业间的经验分享为目的,缺少对上市公司采用质量改善工作后股票价格变化领域的实证研究。虽然有国内学者对ISO国际标准认证的财务价值等问题进行了拓展研究:王立彦、袁颖研究了ISO认证与股票超额回报之间的关系,王立彦、林小池研究了ISO14000环境管理认证与销售业绩增长、股东权益增长之间的关系,但是中国质量协会自2000年公布全国质量奖评审办法后,目前尚无专门考察我国质量管理奖公告对上市公司股票价格影响情况的文章。而本文专门以我国上海证券市场和深圳证券市场A股上市公司2001年至2007年共7年的全国质量奖公告为研究对象,分析我国全国质量奖公告的特征和股票市场反应,采用实证的方法,使研究结果更加具有现实意义,投资者在进行投资时更加具有针对意义。