【摘 要】
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在“超常规发展机构投资者”政策的指导下，中国证券投资基金经过六年多的发展，目前已经成为中国证券市场上的重要机构投资者之一。随着基金业的不断发展，对基金的研究成为人们关
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在“超常规发展机构投资者”政策的指导下，中国证券投资基金经过六年多的发展，目前已经成为中国证券市场上的重要机构投资者之一。随着基金业的不断发展，对基金的研究成为人们关注的一个焦点。目前对封闭式基金的研究主要集中在其净值和业绩评价上，对其价值的探讨还比较少见。 封闭式基金的价值评估问题是一个兼具理论性和实践性的研究课题。封闭式基金的价值根源于基金管理公司的资产(特别是人才资源)的高效组合，根源于基金管理人敏锐的资本市场洞察力。只有高效率、优秀的投资基金，才能给投资者带来巨额的财富，能够吸引更多的投资。封闭式基金的价值决定其市场价格，价格围绕价值上下波动，在短时间其价格可能不等于其价值，但从长期来看是相等的。 为了将基金管理人的业绩和基金投资人的利益统一起来，本文运用EVA(经济增加值)价值评估体系对封闭式基金的价值进行评估，将基金纳入到以“提高基金价值为目的”的管理体系中来。由于封闭式基金控制的资产存在流动性强、负债率低的特点，依据EVA价值评估原理重新构造了封闭式基金的价值评估模型。 根据封闭式基金的价值评估模型，选取了我国成立最早的五支封闭式基金(基金开元、基金金泰、基金兴华、基金安信和基金普惠)进行实证分析。本文采用半年周期，利用基金成立至2004年6月30日的数据、5年10个周期的数据、3年6个周期的数据和1年2个周期的数据分别进行价值评估。通过分析得出以下结论：基于全部数据、三年期数据和一年期数据的价值评估结果与基金市值有较高相关性，基于五年期数据的价值评估结果与基金市值相关性较低；基于长期数据评估的价值普遍高于其市值，而基于短期数据评估的价值低于市值，甚至部分基金的评估价值低于净值。
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