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随着住房分配货币化的实施和《证券法》的出台，我国房地产市场和股票市场相继走上正规化发展道路。房地产和股票作为资本市场的主要投资工具，其价格之间的互动机制对于优化投资者的资产组合、进行多元化多层次资本市场的有效监管、合理引导资本在不同市场间的流动、协调中国经济的发展和有着重要的影响。
首先，本文将国内外对于这一问题的研究成果进行梳理，总结归纳为房价和股价两者之间不显著相关、正相关、负相关和其他情况四类不同观点。其次，运用时间序列分析方法并结合实际情况和经验，根据1999年1月～2009年11月的中国房地产销售价格指数将中国房地产市场划分为3个波动周期，分别为1999年1月～2005年4月、2005年5月～2008年1月及2008年2月至今，期间前两个周期的波长分别为5年和4年，且三个周期的振幅逐渐增大。再次，应用Augment Dickey-Fuller检验、EG协整检验、Granger-cause检验等计量方法，分别分析1999年1月～2008年12月的中国房地产销售价格指数与上证综合指数、深圳成分指数，中国房地产销售价格指数与沪深两市地产股指数的月度数据之间的相互关系，结果表明，房地产价格与股票价格之间的波动呈现出阶段性的相关关系，房地产市场对股票市场的带动作用更明显，且变动方向基本一致；房市与股市之间存在着滞后效应，滞后期为2个月左右。最后针对实证检验所得的结果，给出房地产市场和股票市场之间相互关系的合理解释：从财富配置的层面来看，由于房地产市场和股票市场是我国吸纳资金的两个主要市场，因此两者的相关性体现在财富配置和资金风险的规避上。当财富效应和投资组合效应之和大于替代效应和挤占效应之和时，股价与房价会出现同方向变动；而反之，替代效应和挤占效应之和大于财富效应和资产组合效应时，股价与房价将表现出负相关关系；从信贷传导机制的层面来看，两者的关系体现在外部冲击尤其是信贷支持的变化对两类资产价格的影响上，由于在我国银行是主要的信贷渠道，信贷机制通过作用房地产市场，进而形成金融冲击导致两类资产价格波动。信贷传导机制从房地产供给者角度来考虑，由于中国股票市场缺乏卖空机制，投资者通过房地产信贷市场杠杆融资，扩大自己的投资额，带动房地产价格的变动，进而导致股票价格同步波动，随后在信贷机制的作用下，股价会进一步引起房价的同向变动。
基于对房地产市场和股票市场的分析，笔者提出相应的对策建议，一是要合理调整投资组合，把房地产和股票作为两种资产进行资产组合，根据两者价格的起伏规律，在不同时期确定不同的投资重心；二是增加信息透明度，给投资者明确的政策预期，鼓励投资者进行价值投资，遏制非理性的投资行为；三是统筹规划两个市场，针对具有引致作用的房地产市场进行宏观调控，综合利用行政、法律、经济等多种手段适时、适度采取调控措施；四是建立多元化投资渠道的金融体系，推进资本市场改革，鼓励金融衍生工具的创新开发，逐步建立包括债券、基金、期货、期权在内的多元化投资渠道的金融体系，拓宽我国目前过于单调和狭窄的投资渠道；五是着力加强房地产市场监管，提高房市透明度，继续整顿规范房地产市场秩序，加大对银行信贷资金的管理力度，并建立健全住房保障体系，增加中低价位、中小户型普通商品住房和经济廉租房的供应，促进房地产市场健康稳定发展；六是进一步促进房地产市场与股票市场的相互融合。一方面，要进一步促进房地产企业上市，提高房地产企业直接融资水平；另一方面，要加快推进房地产证券化。尤其要集中力量推进房地产抵押贷款的证券化，以此带动房地产证券化的全面发展，从而进一步实现我国的资本市场投资环境的优化。
本文的创新之处在于：综述方面，首次将国内外相关成果研究进行了分类归纳；方法方面，先利用时域分析法界定中国房地产市场的波动周期阶段，再对每个阶段内房价与股价的互动关系进行实证分析；指标选取方面，不仅选取中国房地产价格指数、沪市和深市股票价格指数，而且增加了沪市、深市的地产股价格指数，以综合研究房地产价格与两市股价、房地产价格与两市地产股价之间的波动关系。