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董事会位列股东和经理人之间，是公司治理两层委托代理关系的中间人，因此董事会是公司治理的核心。董事会被赋予了监督职责、战略职责和资源关系职责。董事会中不同类型的董事履行职责的意愿和能力不同。内部董事作为公司的内部人具有公司经营信息和战略职能上有优势。外部独立董事与公司的各方没有利益关系，具有独立性，且董事来源可以更加广泛，因此在监督职能和资源关系职能方面对公司的帮助更大。董事会分类的第三类关联董事位置居于内部董事和外部独立董事之间，位置比较模糊。其对公司绩效有正反两方面的影响。关联董事在监督职能方面是弱化的，但在资源关系职责方面有一定的作用。关联董事对公司绩效的影响如何是本文研究的重点。
本文将关联董事细分为控股股东关联董事、前十大股东关联董事及其他董事。重点分析控股股东关联董事和前十大股东关联董事对公司绩效的影响。本文在回顾了公司治理的经典理论和董事会结构对公司绩效影响的文献综述后，对关联董事的影响进行实证分析。研究样本取自2005年沪深两市的300多家A股上市公司，手动整理每家上市公司的控股股东关联董事比例和前十大股东关联董事比例并给予描述性统计。在此基础上建立关联董事对公司绩效(总资产收益率和净资产收益率)的模型。回归显示关联董事比例对净资产收益率的回归结果不显著，这可能是上市公司净资产收益率的数据人为调整过多的原因。因此，文章着重关注总资产收益率。
总资产收益率模型的回归结果显示，控股股东关联董事比例、前十大股东关联董事比例及其两者的二次项都是统计显著的。控股股东关联董事比例与公司绩效呈U型曲线的关系。在控股股东关联董事比例正常的范围区间，总资产收益率随着控股股东关联董事比例的提高而下降。前十大股东关联董事比例与公司绩效呈倒U型曲线关系。在前十大股东关联董事比例正常的区间内，总资产收益率随着前十大股东关联董事比例的提高而增加。其他变量方面，董事会规模和资产负债率与公司绩效呈负相关的关系；公司资产规模与公司绩效呈正相关的关系。独立董事比例在回归分析中不显著，这可能与我国目前的独立董事制度还只是流于形式有关。在对数据和模型进行了诊断修正后的回归中，公司性质变量由不显著变为显著，国有上市公司的绩效整体上显著略低与非国有上市公司。
接着文章对影响关联董事比例的因素进行实证分析，模型显示公司性质、董事会规模及独立董事比例会对关联董事比例会产生显著的影响。控股股东关联董事比例与前十大股东关联董事比例之间相互影响。
针对文章的理论分析及实证结果，文章最后给出了些董事会治理方面的建议。应当控制董事会规模，更加重视独立董事质量而非数量；关联董事方面，要缩小控股股东关联董事的比例，适度扩大前十大股东关联董事比例。