终极控制股东与分析师预测质量关系的研究

• 作 者: 罗施羽
• 出 处: 西华大学
• 发表日期: 2020年02期
• 关键词: 终极控制股东 分析师预测 会计信息质量 外部治理环境

证券分析师(以下简称“分析师”)在我国资本市场上发挥着重要的信息中介作用,分析师有高于普通投资者的数据收集和专业分析能力,其发布的高质量的盈利预测信息对投资者进行投资决策有着较强的参考作用。已有大量研究表明,上市公司披露的会计信息是分析师的主要信息来源,其真实性也直接影响着分析师的预测质量。越来越多的学者研究发现,不同于股权较分散的美国、英国及日本上市公司,中国上市公司股权较为集中,当股权分散时,代理问题主要集中于所有者与经营者之间,而当股权集中时,代理问题主要集中于处于控制链顶端的终极控制股东与中小股东之间。因此,终极控制股东相关的研究已成为公司治理重要的研究课题,已有大量研究表明终极控制股东对企业的会计信息质量有一定的负面影响,那终极控制股东是否会通过影响企业的会计信息质量,进而对分析师预测质量产生影响呢?同时,外部治理环境作为企业重要的外部治理机制,是保障资本市场信息环境的重要制度安排。基于此,本文尝试将外部治理环境、终极控制股东与分析师预测质量纳入同一框架进行研究。本文选取控制权和两权分离度两个终极控制股东衡量指标,以2015-2017年沪、深两市A股上市公司为研究样本,实证检验了控制权、两权分离度与分析师预测质量的关系。在此基础上,选取金融发展水平、产品市场竞争与制度环境作为三个外部治理环境变量,进一步探索了三个外部治理环境变量对二者关系的作用。研究结果表明,控制权、两权分离度与分析师预测质量负相关,进一步发现,在金融发展水平较低的地区、产品市场竞争较弱的地区和制度环境较差的地区,控制权、两权分离度与分析师预测质量负相关关系更显著,并且上述研究结论通过重新度量被解释变量的稳健性检验。根据研究结果可知:终极控制股东的控制权大、两权分离度高,会具有较强的控制权私利侵占动机和能力,促使其操纵会计信息以掩盖侵占行为,进而影响企业的会计信息质量,进而降低分析师的预测质量,良好的外部治理环境对其有一定的改善作用。因此,本文从改善公司内部股权结构、规范分析师行业标准与构建良好的外部治理环境三个方面提出建议,以优化资本市场信息环境,提高分析师预测质量,进而提高资本市场资源配置效率。