论文部分内容阅读
地方政府及其代理机构和授权机构等地方公共机构进行债务性融资,主要通过银行贷款和债券融资两种途径.何种渠道作为主体,是伴随经济发展和经济体制改革尤其是金融制度改革逐步形成的。在美国、加拿大、日本、英国、澳大利亚等成熟市场经济国家,地方公共机构债券融资市场已经十分发达。由于债券融资相较于银行贷款具有标准化、组织化和制度化的优势,且能够促进金融市场的完善,加之深受美国的影响,新兴工业化国家、转轨国家和新兴市场经济国家正在积极发展自己的地方债券市场。当前从世界范围来看，除银行贷款外,地方公共机构债务性融资主要有市政债券、市政发展基金、国库公司债券和州政府银行四种模式。
我国已进入以工业化和城市化快速推进为特征的经济发展阶段,地方政府面临着日益增大的融资压力。无论是从应对城市化和工业化进程带来公共产品需求增加的角度出发,还是从完善财税体制改革、维护财政安全的角度出发,我国地方政府都应该有更多合法的、规范的融资渠道。作为新兴市场转轨国家,我国地方公共机构债务性融资经历了“财政主导型”阶段、以商业银行贷款和主权外债为主的阶段和向“金融主导型”转变三个阶段。我国地方政府早在20世纪90年代初期就探索出了收益债券性质的“准市政债券”发展模式。无论是从理论分析出发还是借鉴其他国家尤其是发达市场经济国家的经验,发展地方公共机构债券市场都是我国未来的必然选择。以何种方式作为我国地方公共机构债务性融资的主要渠道,以及我国未来地方公共机构债券融资模式的选择,都应该在遵循金融市场自然演进规律的基础上,以“疏”而非“堵”的主观方式施加影响,根据效果做出选择。我国地方公共机构债券融资的路径和模式不应该也是不能被“设计”的,而只能是“选择”的结果。
本文共分为五章。第一章介绍地方政府债券的概念,对国内外相关研究文献进行综述;第二章对全球范围内地方公共机构债务性融资方式进行概述,比较不同模式之间的异同,并分析这些模式形成的原因;第三章概述建国以来我国地方公共机构债务性融资方式,以历史发展的视角探析其中的规律;第四章以“准市政债券”相关数据为支撑,对我国地方公共机构债券融资做实证分析,同时以北京为例,分析我国刚刚发行的地方政府债券的信用风险;第五章是对我国地方公共机构债券融资远期改革的分析,包括目标模式的选择、改革时机的把握等。