【摘 要】
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随着中国加入WTO,国内竞争格局开始转变,为了加强市场竞争力,使企业能够长足发展,在中国上市公司并购中,优势企业间以战略导向、行业整合和资源优化为目标的战略并购已初露端
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随着中国加入WTO,国内竞争格局开始转变,为了加强市场竞争力,使企业能够长足发展,在中国上市公司并购中,优势企业间以战略导向、行业整合和资源优化为目标的战略并购已初露端倪。然而,这种带有中国国情的战略并购与我国普遍存在的财务并购相比效益有何不同?影响战略并购效益的因素主要有哪些?它们对战略并购效益产生多大影响?对于这些问题,作者希望通过本文的研究得到一些启示,为我国企业今后的并购活动带来参考价值。 针对上述问题,本文抽取了一定上市公司样本作为研究对象,通过比较并购前后效益的变化来进行实证研究。我们发现:在我国,虽然财务并购在并购后第一年效益较好,但此后效益开始下滑,从整体上看战略并购效益要优于财务性并购;其次,从影响战略并购效益的因素看,不同并购类型对战略并购效益影响不同,其中混合型并购较好;此外,并购后的整合对战略并购效益也产生较大影响;但是与其他学者研究不同的是,经过实证研究,我们发现我国上市公司的战略并购不产生协同效应,协同效应对战略并购的效益影响较小。 造成我国战略并购效益不佳的原因有很多,本文认为主要有四点:一是政府行政干预严重;二是由于控制权损失得不到应有的补偿,目标企业经理人阻碍并购;三是由于并购动因前后相悖,导致战略并购向财务并购变化;四是并购后整合不及时且整合水平较差。通过对这些原因的分析,并结合实证研究的结果,本文提出了一些提高战略并购效益的建议和观点,并在论文最后对本文研究的局限性和进一步研究方向作了必要的说明。
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