【摘 要】
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股指期货的产生是资本市场不断发展和投资者规避资本市场剧烈波动、进行资产保值增值而产生的,是资本市场发展到一定阶段的产物。股指期货的上市在为投资者提供风险管理工具
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股指期货的产生是资本市场不断发展和投资者规避资本市场剧烈波动、进行资产保值增值而产生的,是资本市场发展到一定阶段的产物。股指期货的上市在为投资者提供风险管理工具的同时,也改变了证券市场“单边市场”的状态,从上市以来,已经成长为最为活跃、成交量最高的金融期货之一,对资本市场运行体制的完善、金融风险的预防有着重要的意义。2010年4月16日,沪深300股指期货的上市标志着我国股指期货的正式诞生。股指期货在上市初期,市场便出现了大幅回调的情况,这引起了我国学者对股指期货对我国证券市场发展的影响的质疑。但是随着资本市场的不断完善,投资者素质的不断提高,股指期货市场与股票指数现货市场的联系越加紧密,市场交易活跃程度不断增加,且在2015年4月中证500股指期货和上证50股指期货的推出,表明我国股指期货发展已进入平稳运行的快车道。然而在2015年6月至2016年发生的股灾,再一次将股指期货对现货市场波动性的影响推到了风口浪尖,引起了学术界的广泛讨论。本文选取了2008年1月2日至2016年12月31日的沪深300指数的日收盘价与2010年4月16日至2016年12月31日的沪深300股指期货日收盘价作为样本,研究股指期货对现货市场波动性的短期影响和长期影响。本文通过建立GARCH(1,1)模型对股指期货上市前后两年沪深300指数的日收益率进行拟合,来研究短期波动性影响;通过协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分析等对长期波动性影响进行分析。研究结果发现,在短期,沪深300股指期货对现货市场波动性起到一定的抑制作用,但降低效果较小;在长期,沪深300股指期货的上市对现货市场波动性的影响不明显,解释力度不强。并结合2015年我国股灾发生所反映出的突出问题,分析我国期现市场所存在的问题并提出相应政策建议。
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