【摘 要】
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资本结构理论是西方企业财务理论的主要内容,并经历了一个逐步形成、不断发展和完善的过程.从早期的净利理论、营业净利理论、传统折衷理论发展到现代的MM理论、静态权衡理论
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资本结构理论是西方企业财务理论的主要内容,并经历了一个逐步形成、不断发展和完善的过程.从早期的净利理论、营业净利理论、传统折衷理论发展到现代的MM理论、静态权衡理论、优先顺序理论、不对称信息理论以及公司治理效应理论,可以说资本结构理论一直是国内外财务理论专家、学者们热衷研究的一个主题.声明显赫的MM理论可以说是现代资本结构理论的标志,其后的有关资本结构理论都是在此基础上建立起来的,该理论的缔造者莫顿.米勒(Merton Miller)和费朗哥.莫迪格里安尼(Franco Modigliani)也因为其对财务学界杰出的贡献而荣获诺贝尔经济学奖之殊荣.尽管如此,MM理论仍然是现代财务管理中的一个难点,很多同学仍然对资本结构问题深感困惑.该文作者在简要介绍资本结构理论发展概况之后,重新推导出随着财务杠杆的变化,股东的投资收益率的变化情况,即:随着资本结构中负债比例的增加,股东的投资收益率和风险都会因此而增大,但股东投资收益率的增大并不是源于利息的抵税作用,而是债务成本低于资产息税前投资收益率所产生的财务杠杆效应.此后,作者介绍了资本结构的治理效应,并列出了影响资本结构的因素.最后作者又联系实际,对中外企业资本结构的实际情况,尤其是中国上市公司的资本结构情况做了描述,并运用前面推导的理论对现实情况加以解释.
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