我国开放式基金行业层面羊群行为的实证研究

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借鉴Choi&Sias(2009)的研究,本文利用2002年上半年到2009年上半年国内所有股票型和混合型开放式基金半年度的完整持仓情况,实证研究了国内机构投资者在投资股票时是否会跟随其他机构进入或退出同样的行业。研究结果发现,相邻两个半年度内机构投资者的行业需求之间的相关系数约为32%,机构投资者投资股票时存在明显的行业层面的羊群行为。进一步研究发现,“相关信号”是机构投资者行业层面的羊群行为的主要驱动因素,即此类羊群行为反映的是行业信息逐步反应到同一行业中不同个股的股价中去的过程。  
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